如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来(lái)的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的(de)最高收(shōu)盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì一滴水多少ml 一滴水多少克)股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景正感到(dào)非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌(一滴水多少ml 一滴水多少克yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以(yǐ)来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前(qián)的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注一滴水多少ml 一滴水多少克高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的(de)公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国游客(kè)人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提(tí)振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂(jì)。

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