A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今(jīn)年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动(dòng)和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内(nèi)经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油(yóu)登(dēng)陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资(zī)料来源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上tū)然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家政策持续推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的重(zhòng)要因素，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企业的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州(zhōu)茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市(shì)场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估(gū)值+数字(zì)经济”成为率先修复的板块岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上trong>。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即(jí)很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文(wén)在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持(chí)。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家企(qǐ)业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市值却一(yī)直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信(xìn)号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对(duì)主营业务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。