核(hé)心观点(diǎn):在当前经(jīng)济(jì)恢复的不确(què)定性下，高股息策略有(yǒu)望(wàng)以其(qí)确定的股息收入和(hé)较(jiào)高的(de)安全(quán)边(biān)际为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高(gāo)而稳定，估值处于历(lì)史低(dī)位，银行板块将(jiāng)成(chéng)为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投(tóu)资要(yào)素，选择(zé)股息率较高的股票(piào)并(bìng)长(zhǎng)期(qī)持有的投(tóu)资策略。高股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着公司有(yǒu)较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每年可以获得(dé)较高的股利(lì)收入作为绝(jué)对(duì)收益，另一方面(miàn)意味着公司估值(zhí)较低，因此具备一定的安全(quán)边际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从历史表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，高股息(xī)策(cè)略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市场(chǎng)下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情(qíng)三年后经(jīng)济恢复仍然有(yǒu)较(jiào)大的(de)不确定性；从(cóng)大类资产的(de)投资(zī)收(shōu)益(yì)来看，目(mù)前(qián)可投资的(de)资(zī)产(chǎn)不多，收益率在下(xià)行(xíng)。因此以银(yín)行板块(kuài)为代表的高股息策略(lüè)有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较(jiào)好(hǎo)的收益就需要(yào)满(mǎn)足以下几个条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分也就是股息端(duān)需(xū)要有一(yī)贯较高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就(jiù)是行业(yè)基(jī)本面需(xū)要(yào)稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高，下降空(kōng)间有(yǒu)限(xiàn)，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价(jià)有(yǒu)进一步提升的可(kě)能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰(qià)好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和(hé)城商行，农商行(xíng)相对低一些。2）银(yín)行(xíng)高(gāo)分红的(de)背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度(dù)来看(kàn)，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情(qíng)况(kuàng)下(xià)能够保持正增殊为不易。上市银行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计(jì)随着大行重定(dìng)价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，而中小(xiǎo)银行(xíng)存款利率的下行和理财资金(jīn)赎回的趋(qū)缓也会使得(dé)负(fù)债成本有(yǒu)望进一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年提(tí)升。资产质(zhì)量方(fāng)面(miàn)银行板块处(chù)于历史较优水(shuǐ)平，上(shàng)市银行不良率继续环(huán)比(bǐ)下降，基本(běn)处(chù)在(zài)2014年来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目(mù)前(qián)银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数(shù)据来(lái)看(kàn)，银行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板块(kuài)的配置安全边际(jì)和性价比较好，作(zuò)为低(dī)且(qiě)稳定的分(fēn)母也(yě)保(bǎo)证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以来的(de)涨幅也(yě)有43％的(de)正相(xiāng)关性，中特(tè)估有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附(fù)加单倍行距是多少资本利(lì)得。

　　风(fēng)险单倍行距是多少提示事(shì)件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自(zì)中泰证券研(yán)究所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益(yì)的溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 单倍行距是多少