A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。截至(zhì)周五收盘，茅(máo)台(tái)最终(zhōng)以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟(dì)上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌(wū)龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化下(xià)，中(zhōng)国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市(shì)值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个白(bái冷水下锅玉米煮多长时间才能熟，玉米冷水下锅要煮多久才熟)酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出(chū)，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化(huà)深度转型(xíng)的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉(lā)动底层云计(jì)算(suàn)业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月(yuè)13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股(gǔ)市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是(shì)成本(běn)方(fāng)面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动(dòng)互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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