金融(róng)界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此(cǐ)前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周五(wǔ)曾经有消息(xī)称本(běn)月MLF中(zhōng)标利(lì)率(lǜ)有可能下调(diào)，但是机构分析，央行行(xíng)长(zhǎng)易纲曾(céng)在3月公(gōng)开表示目前实(shí)际(jì)利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议(yì)对(duì)一季度(dù)的经(jīng)济复(fù)苏给予充分肯定。

　　5月以(yǐ)来资金面转松(sōng)，DR007中枢回(huí)落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月(yuè)，需要(yào)关注下周缴税(shuì)周对资金(jīn)面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此(cǐ)前媒体报道称(chēng)，自5月金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)将下调，四大国有银(yín)行(xíng)协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信(xìn)证券(quàn)分析，预(yù)计银行(xíng)协定存款和通知存款利(lì)率上限的下调有(yǒu)助于缓解(jiě)银(yín)行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研(yán)究指出，近期(qī)部分银行调降存款利率，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储蓄(xù)偏(piān)高、资(zī)金(jīn)空转增叠加(jiā)银行净息(xī)差(chà)收窄。因此，存款(kuǎn)利率客观上可减轻银行负债成本，但是这并不足以触(chù)发超(chāo)额储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消费及(jí)向金融资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降息(xī)，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发布公告下调人民(mín)币存款挂(guà)牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察网》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引(yǐn)发“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我(wǒ)国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整取）依然维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利(lì)率调降严格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也(yě)属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年初的人民币存款(kuǎn)维持高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放速(sù)度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居(jū)民储(chǔ)蓄有望进一步流出(chū)，更(gèng)多流向消费、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二、资金(jīn)杠(gāng)杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来(lái)，资金利率中枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款利率调降一(yī)定程度上可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信(xìn)用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利率接连(lián)调降(jiàng)后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行，因此压降(jiàng)存款成本(běn)、规范吸储行为也(yě)属于大势所趋(qū)。

　　（3）总结(jié金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名)来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为(wèi)，这并不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规模转为消费及向金融资产流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合(hé)的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债。客观上，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似(shì)，可以降低负债端(duān)成本，保护银行净(jìng)息差。当前流动性(xìng)淤积(jī)仍未缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款(kuǎn)利率调(diào)降，理论上(shàng)可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家，促使(shǐ)超额储蓄流(liú)出(chū)，更(gèng)多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难(nán)度较(jiào)大，倾向于(yú)认(rèn)为消费环(huán)比修复(fù)最快的(de)时候已经过去。再(zài)回归经济基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏(sū)+低通胀”金地集团是国企还是民企，金地集团房地产排名组合(hé)的延续，意味着长端利率仍(réng)有望(wàng)继续下探，高股息资(zī)产(chǎn)仍将占优。

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