“非农之(zhī)夜”不平静！

　　6月(yuè)2日(rì)，美国劳工部数(shù)据显示，美(měi)国5月非农新增就业33.9万人，几乎是估(gū)计中值19.5万(wàn)的(de)两倍，为2023年1月以来最大增幅。5月失业率(lǜ)为3.7％，高于前(qián)值3.4％和(hé)预(yù)期3.5％，创下2022年10月以来新高。

　　非(fēi)农(nóng)就业数据公布后，美国国(guó)债(zhài)价格盘(pán)中跳水，收(shōu)益(yì)率(lǜ)拉升，对(duì)利率(lǜ)前景更敏感的两年(nián)期美债收益率日内升幅扩大(dà)到10个(gè)基(jī)点以(yǐ)上；美元指(zhǐ)数迅速转涨，摆脱(tuō)两(liǎng)周低位。互(hù)换合约定价显示，投(tóu)资者预期的美联储7月(yuè)加息几率(lǜ)增加，预计未来(lái)两次会议(yì)期间将(jiāng)加息25个基点，6月加息(xī)的(de)几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均曾(céng)涨(zhǎng)超(chāo)1％，午(wǔ)盘刷新日高(gāo)时，道(dào)琼斯工业平(píng)均指数涨超740点、涨超2.2％，标普500指数(shù)涨近(jìn)1.7％，纳斯(sī)达克综合指数涨近1.2％。 最(zuì)终(zhōng)，三(sān)大指数连(lián)续(xù)两日集体收涨。

　　道指收(shōu)涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创去(qù)年11月30日(rì)鲍威尔(ěr)讲话暗(àn)示12月放缓加息当天以来最大收盘涨幅(fú) 报(bào)33762.76点(diǎn)，创5月1日以来收盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一季(jì)报公布次日以来最大涨幅，报4282.37点(diǎn)，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来收盘新高(gāo)。

　　国际原油盘中涨近(jìn)3％，美油继续脱(tuō)离两个月低谷，但未(wèi)能抹平全周(zhōu)跌幅，和布油(yóu)均三周来首(shǒu)次累跌(diē)，市场焦(jiāo)点(diǎn)转向本周末(mò)的OPEC+会议。黄(huáng)金在美元(yuán)和美(měi)债(zhài)收益率反(fǎn)弹的打击下持(chí)续下行，创两周多来最差单日表现。

　　东证衍(yǎn)生品研(yán)究院(yuàn)分析师徐颖表(biǎo)示(shì)，就(jiù)5月(yuè)新增(zēng)就业人数而言，美国劳动(dòng)力市(shì)场存在韧性(xìng)。可以(yǐ)看到，5月美国非农新增就业(yè)33.9万人(rén)，好于市场预期的19万人，同时4月非农从(cóng)25.3万上(shàng)修至25.4万(wàn)，3月非农从(cóng)16.5万上修至21.7万，4月(yuè)和3月(yuè)合计上(shàng)修9.3万人，2023年至今平均每月新(xīn)增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业主要集中在教育与(yǔ)医疗（+9.7万）、休闲与酒店(diàn)（+4.8万）、专业(yè)及商业服务(wù)（+6.4万），以及政府部门（+5.6万），信息行业就(jiù)业人数减少，私人服务行(xíng)业整体表现好(hǎo)于(yú)4月，生产(chǎn)部(bù)门就业稳(wěn)定，建筑(zhù)业(yè)表(biǎo)现(xiàn)亮眼，与(yǔ)近期房地(dì)产市场的反(fǎn)弹(dàn)一致，建(jiàn)筑业新增就业2.5万人，制(zhì)造业中非耐用品生产(chǎn)连续三个月就业人(rén)数减(jiǎn)少，与制造业目前持续收缩的状态吻合。同时她指出，5月非农就(jiù)业报告也显(xiǎn)示出就业市(shì)场边(biān)际降温的更多迹象，5月失业(yè)人数(shù)增加44万至640万(wàn)，失业率从3.4％回(huí)升至(zhì)3.7％，高于市(shì)场预期的(de)3.5％。后续随(suí)着各(gè)行(xíng)业裁(cái)员人数的增加，失(shī)业率(lǜ)预计(jì)会(huì)继续(xù)回升，但3.5％的失业率水平基本是60年代(dài)以来的最(zuì)低水平(píng)，在(zài)失业率回升至(zhì)4％之前，预计还不(bù)会(huì)引(yǐn)发市场和官方的(de)明显担(dān)忧。

　　此外，劳动参与率稳定在62.6％，4月职位空缺(quē)数量回升，就业市场供需矛盾仍在，但随着需求(qiú)降温，已经有所缓解，体现为工(gōng)资上涨压力(lì)开始降(jiàng)温，5月工(gōng)资增速环比(bǐ)回(huí)落至0.3％符合(hé)市(shì)场预期，同比降至(zhì)4.3％，低(dī)于市场预期，工资(zī)对通胀的(de)助(zhù)推作用缓解后(hòu)，核(hé)心通胀压力减弱，美联储进一(yī)步加息的必(bì)要性(xìng)降低(dī)。

　　她表示(shì)，美联(lián)储6月利(lì)率会议“按兵(bīng)不动”是(shì)大概(gài)率事件，还需要(yào)关注后续公布的(de)5月美国通胀数据，当前(qián)的就业(yè)市场状(zhuàng)态可(kě)以支撑在通胀压力较大时(shí)继续加(jiā)息(xī)。美联储(chǔ)利(lì)率会议落地前(qián)，市场步入振荡盘整状(zhuàng)态(tài)，预计美元指数在105附近偏强运行(xíng)，随着美国政(zhèng)府债务上(shàng)限问题落地(dì)，美债(zhài)收(shōu)益率风险偏向上(shàng)行(xíng)，预计国(guó)际(jì)金价在1950美元/盎司附近筑底。

　　又有变数？欧(ōu)佩克+可能会进一步减产

　　据消息人士声称，在周(zhōu)日(rì)（6月4日(rì)）的部长(zhǎng)级会议上(shàng)，欧佩克+可(kě)能会宣(xuān)布进一步(bù)减产，以(yǐ)提振原油价格(gé)。

　　据悉，可能的选项之一是(shì)额外减产约100万桶/日。而此(cǐ)前有(yǒu)报道(dào)称(chēng)，欧佩克+不太可能在会议上决定进一步削(xuē)减石油产能。

　　虚虚实实(shí)的消息(xī)意味着更多的不确定性，结果仍然不明朗。眼下(xià)欧佩克(kè)+面临(lín)诸多挑战，不(bù)仅成(chéng)员国(guó)之间相互争吵，美国、加(jiā)拿大和巴西(xī)等国家还在蚕食该集团的市(shì)场份额，这(zhè)也让(ràng)分析(xī)师们(men)左右(yòu)为(wèi)难。

　　随着经济前(qián)景的(de)恶化，欧佩克+成(chéng)员国在4月份承诺，从5月份开始自愿减产，不过这(zhè)些行(xíng)动都未能止(zhǐ)住油(yóu)价的下跌势(shì)头。

　　上周，沙特能源大臣威胁(xié)要(yào)进一步减产，他告诫投机者要“当心”。两(liǎng)天(tiān)后(hòu)，俄罗斯副总理诺瓦克则与沙(shā)特能源大臣唱了反调，这(zhè)位俄罗(luó)斯官员表示，他认为欧佩克+本周末不可能减(jiǎn)产，布伦特油价可(kě)能会在年(nián)底前自行回(huí)升至(zhì)每(měi)桶80美元。

　　数(shù)据和分析公司OANDA的(de)高级市场分析师(shī)Edward Moya表示：“没有人想(xiǎng)在欧佩克+会议之前做(zuò)空原(yuán)油，交易员永远不应该低估沙特在欧佩克(kè)+会议期间(jiān)采(cǎi)取行动的可能。”

　　伊拉克石(shí)油(yóu)部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表(biǎo)示，欧佩克+希望维持石油市场稳定，我们将毫不犹豫地做出(chū)任何(hé)决(jué)定，以使市场更加平衡(héng)。他似乎(hū)支持进一步减(jiǎn)产(chǎn)。

　　Rapidan Energy Group的(de)分析(xī)师认为，进一步减产的可能性为(wèi)40％。他们写道：“各国石油部长们决心避免重蹈(dǎo)2008年的覆(fù)辙(zhé)，当时全球经济和金融稳定突然崩溃，导致原(yuán)油(yóu)价格(gé)在六个月(yuè)内从逾140美元跌(diē)至(zhì)35美元。”

　　泽连斯基(jī)：俄乌冲突(tū)期间，乌克兰不会成为北约成员！

　　当地时间6月2日(rì)，乌克兰总(zǒng)统泽连斯基在与爱沙(shā)尼亚总统的联合新闻发布(bù)会上表示，在俄(é)乌冲(chōng)突进行期(qī)间，乌克兰不会成为(wèi)北约成员。泽连斯基(jī)说，不是(shì)因为不想，而(ér)是因为目(mù)前很难(nán)。乌克兰只是希望北(běi)约合作伙(huǒ)伴听到(dào)声音，这一点非常(cháng)重要。

　　同(tóng)时(shí)，他指出，乌(wū)克兰在成(chéng)为(wèi)北约成员国之(zhī)前需(xū)要更多(duō)安全(quán)保障，乌克兰需要把这(zhè)些保障(zhàng)都写在纸上，直到(dào)乌克兰能(néng)真(zhēn)正获得安全保证，有资(zī)格成为北(běi)约成员。

　　据参考消息援引俄新社莫(mò)斯科5月31日报道，英国《金融时报》援引知情(qíng)人士(shì)的话报道(dào)称，乌克兰总统泽连斯(sī)基向北约各国(guó)领导人明确表示，除非向基辅提供(gōng)加(jiā)入北约(yuē)的路线图，否则他将(jiāng)不会(huì)出(chū)席7月举行的维尔纽(niǔ)斯峰会。此(cǐ)外，泽连斯基6月1日在访问摩尔多瓦时表示，乌克兰已经做好了(le)加入北约的(de)准备(bèi)，基辅(fǔ)正在等待北约接纳乌克兰。

　　对乌克兰近(jìn)期加入北约一(yī)事，法(fǎ)国(guó)、德国等北约国家持反对意见。

　　德国国外长贝尔(ěr)伯克当地时间6月1日(rì)在奥斯陆参加北约外长(zhǎng)会期间(jiān)表示，德(dé)国不认为(wèi)北(běi)约(yuē)应该在近期(qī)内接纳乌克兰(lán)。此外(wài)，包(bāo)括法国(guó)在内的(de)其他(tā)一些北约成(chéng)员国也不希望(wàng)乌克兰迅(xùn)速成为北约成员国，而只是希望(wàng)为乌(wū)克兰提(tí)供安全保障。

　　进入6月，在宏观(guān)市(shì)场情(qíng)绪回暖影响下，大宗商品市场出(chū)现普涨行情。从海外宏观层(céng)面(miàn)来看(kàn)，美(měi)国债(zhài)务上限危机(jī)“闹剧(jù)”落(luò)幕(mù)，美(měi)国参(cān)议院通(tōng)过债务上限法案(àn)，暂时取消了政府31.4万(wàn)亿(yì)美元的债(zhài)务(wù)上限，避(bì)免了可能出现的美国有史(shǐ)以来首次违约，使得(dé)市场(chǎng)避(bì)险情绪消退。同时在美联(lián)储本(běn)月会议或(huò)暂停加息的预期推(tuī)动下，美元指(zhǐ)数回落至一周低点，对风险资产(chǎn)的(de)压(yā)制(zhì)减弱。

　　国内方面，中国(guó)5月财新PMI重(zhòng)返(fǎn)50上方，好于预(yù)期的数据改善了(le)市场情(qíng)绪，同时(shí)市场也在翘首(shǒu)等(děng)待新(xīn)一轮稳增(zēng)长政策的(de)出台。

　　天胶(jiāo)价格重返万二关(guān)口(kǒu)

　　周五，在市场情绪回暖的带动下，天然橡胶(jiāo)期(qī)货价格回升。截至收盘，天然橡胶期货主力合约站上(shàng)12000元/吨的整数关口。纵观(guān)本周，沪胶期货主(zhǔ)力价格(gé)表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体(tǐ)来看，本周国内天胶市场利好支撑疲(pí)软，胶价维持宽幅振荡格局(jú)。

　　可以看到，近两个月以来，天然橡胶市(shì)场消息比较热闹，前有(yǒu)云南旱灾消(xiāo)息发酵(jiào)，后(hòu)有收(shōu)储传闻(wén)，然而天然橡胶期价终究支撑不力(lì)，逐步归(guī)于平(píng)静(jìng)。从整(zhěng)个5月行情来(lái)看，生意社指出，5月天然橡胶行情上半月上行，下半月(yuè)回调，全月呈倒“V形”走势(shì)。生意社商品行情分析系统监测(cè)显(xiǎn)示，5月沪(hù)胶持续(xù)小(xiǎo)幅波动，12000元/吨点位轻易被破，行情维持偏弱振(zhèn)荡。综合来看(kàn)，5月(yuè)天然橡(xiàng)胶盘面微涨(zhǎng)1.04％，行情短期受消息(xī)提振(zhèn)有小幅上行，但市场供(gōng)多需少(shǎo)，终究(jiū)无力支撑，上(shàng)行态势(shì)转而向下。

　　五(wǔ)一假(jiǎ)期归来，市(shì)场传(chuán)言称(chēng)国(guó)储今年将收储10万(wàn)吨天然橡(xiàng)胶(jiāo)新(xīn)胶(jiāo)，天胶价格(gé)应(yīng)声(shēng)上涨(zhǎng)，影响(xiǎng)持续多日。直至5月月中(zhōng)，收储传闻叠加产区降雨，市场氛围再(zài)次提升，沪胶突破12300元/吨，国产(chǎn)全乳现货胶主流报价至11880元/吨。而后该消息(xī)始终未得到(dào)证实，市场(chǎng)影(yǐng)响逐步消失匿迹。

　　可以看到，继此前云南干旱传闻发酵(jiào)后，5月以收储(chǔ)为核心展(zhǎn)开的新一(yī)季交割品(pǐn)博弈仍然激烈(liè)。中信建投(tóu)期(qī)货能(néng)化分析师童(tóng)长(zhǎng)征表示，天然橡胶此轮(lún)的上(shàng)涨与下跌，与(yǔ)收储(chǔ)这一传闻息息相关。他指出，国储收(shōu)储(chǔ)的政治、战(zhàn)略意(yì)义大于经(jīng)济意义，橡胶与石油、钢铁、煤炭并称(chēng)为四(sì)大工业原料，是(shì)关系国(guó)计民生、国防安全的重要战略物资。毫无疑问的是，对于(yú)全球来说，天然橡(xiàng)胶是严重过剩的。但要(yào)考虑(lǜ)到一个事实：中国的天然(rán)橡胶的自给率不(bù)足(zú)20％，高度依赖进口。从中(zhōng)国(guó)本身的天(tiān)然橡(xiàng)胶来说，是供不(bù)应求的(de)。因(yīn)此，在当前(qián)诡(guǐ)谲多变的国际政治格(gé)局中，对天然橡胶的储(chǔ)备其实是有(yǒu)很高(gāo)的必要性。

　　“此前(qián)橡胶收储传闻的(de)收储量为10万吨，收储(chǔ)的对象(xiàng)是国产全乳胶（即期(qī)货交(jiāo)割(gē)品(pǐn)）。10万吨(dūn)的量(liàng)相对于整个天然橡(xiàng大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年)胶的年(nián)产量来说非常小(xiǎo)，不过(guò)才占0.7％，即便(biàn)对(duì)中国(guó)全年的消费量来(lái)说也只占1.7％。从这个角度来说，对天然橡胶整体的供求几无影响(xiǎng)。但是如(rú)果收(shōu)储的对象是(shì)交割品的话(huà)，性质就不同了。因为目前全年国(guó)产全乳的最大产量不过(guò)30万吨（去年仅17万吨，今(jīn)年估计在20万—25万(wàn)吨），那么收(shōu)储的量其实占(zhàn)到相当全年交割品产量(liàng)的1/3—1/2，这是非常大(dà)的一个比例。”在童长征看来，如果国储轮储橡(xiàng)胶事(shì)件(jiàn)成立，根据交割品的供求判断影响，再(zài)结(jié)合历(lì)史上收储的影(yǐng)响，RU的(de)价(jià)格有可能(néng)会更(gèng)上(shàng)一层(céng)楼。但是，由(yóu)于整个事件的进程会非(fēi)常(cháng)缓(huǎn)慢(màn)，价格的反应不会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基(jī)本(běn)面难言乐观(guān)

　　进入6月(yuè)，伴随着物候条件的改变，产区全(quán)面开割上(shàng)量，橡胶供应旺(wàng)季到来，然(rán)而天胶下游需求(qiú)并未有趋(qū)势性改善(shàn)，胶价上(shàng)涨动(dòng)能驱(qū)动(dòng)依旧缺乏。

　　国投安(ān)信(xìn)期(qī)货能化分析师胡华钎告(gào)诉(sù)记者，目前全球天然橡(xiàng)胶(jiāo)供应进(jìn)入季节性的增产期，中国云南(nán)天然橡胶产区加速恢复(fù)开割，预计6月(yuè)中(zhōng)旬(xún)全面(miàn)开(kāi)割，海(hǎi)南(nán)产区(qū)已经全面开割(gē)，海外越南(nán)天然橡胶产区也全面开割，目前主要(yào)产胶(jiāo)国产(chǎn)区逐渐进入雨(yǔ)季(jì)，物候(hòu)条件(jiàn)已经由差变(biàn)好。但是(shì)由于目(mù)前天然橡胶上(shàng)游原料价格相对偏低，胶农(nóng)割胶积极性不高，加(jiā)工厂利润也偏低(dī)，工厂加工积极性也不高。

　　大地期货橡胶研究员唐逸表示，后续橡(xiàng)胶(jiāo)供(gōng)应(yīng)端将逐步恢(huī)复正常，产量逐(zhú)渐增(zēng)加。目前云南产区大面积开割(gē)，预计后(hòu)市仍(réng)有较(jiào)多降雨，干旱情况已得到缓(huǎn)解。海南日收胶量(liàng)在3500—4000吨(dūn)/天，供应相对正常。泰国东北部产区(qū)逐步上量，南部产出仍在(zài)低(dī)位，本周以及下周预(yù)计雨(yǔ)水较多。越南、柬埔寨产区已大面积开割，原(yuán)料数(shù)量逐步(bù)增加。同(tóng)时根(gēn)据历史降雨数据来看(kàn)，厄尔(ěr)尼(ní)诺现象下橡胶产区(qū)降雨量(liàng)虽然处于历史均值以下的概率较高，但由于季(jì)节性的因素，降雨绝对数量仍然(rán)能够(gòu)保证。因此，他预计后市“厄尔尼诺”现象不会是引发行情上涨的(de)主(zhǔ)要因素。

　　从(cóng)需(xū)求端来看，东证衍生(shēng)品研究院能化(huà)高级(jí)分(fēn)析师(shī)曹璐表示(shì)，目前轮(lún)胎(tāi)厂(chǎng)家(jiā)外贸订单量较为充(chōng)足，对开工(gōng)率形成一定支撑，加上轮胎用原料价格处于低位(wèi)，轮胎厂(chǎng)家开工(gōng)积极性尚可。而内销市场需求表现依(yī)然偏(piān)弱，各层级经销商(shāng)仍以(yǐ)消耗前期库存为主，对后(hòu)市(shì)较为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资讯最新(xīn)数据显示，目(mù)前下游外贸订单充(chōng)足，加(jiā)之内(nèi)销订单缺货(huò)现象(xiàng)仍存，企业排产积(jī)极性不减。半钢胎(tāi)样本企业产能利用率为77.43％，环(huán)比0.12％，同(tóng)比 15.41％。不过全(quán)钢胎厂(chǎng)开工小降，个别企业(yè)因内销出货压力加大，为控制成(chéng)品库存压力，存适度(dù)降(jiàng)负(fù)现象，全钢胎样本企业(yè)产能利(lì)用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，胡(hú)华钎(qiān)认为，目(mù)前天然橡胶(jiāo)基本面处于供需两弱的格局(jú)中，尤其是下(xià)游需求(qiú)分歧较大(dà)。“主(zhǔ)要是(shì)不同的(de)市场(chǎng)主体(tǐ)预期不同(tóng)，但是整体(tǐ)来说此前市场对今年的(de)预期过高。从下(xià)游轮胎(tāi)行业来看，今年以来国内轮胎开工、产量和出口同比数据还是(shì)不错的，反映国(guó)内实(shí)际需求并(bìng)不差。但(dàn)是从汽(qì)车行(xíng)业来看，由于汽(qì)车(chē)刺(cì)激(jī)政策退(tuì)出，今年国(guó)内汽(qì)车市场相对疲(pí)软，价格战等(děng)负(fù)面消息较多，市场大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年总体(tǐ)上偏悲观。此外，青(qīng)岛地(dì)区天然橡胶现货库存持续攀升(shēng)，有些人认为是国内(nèi)需求不行，但是其实是(shì)进(jìn)口过多(duō)导致(zhì)的。”

　　在胡(hú)华(huá)钎看来，目前主要还是宏观面(miàn)主(zhǔ)导胶价走势，一方面中国(guó)经济(jì)复苏(sū)进(jìn)程、人民(mín)币(bì)汇(huì)率波(bō)动(dòng)；另一方面(miàn)美联储加息进程，以及美国(guó)银行(xíng)危机(jī)和美债上限问(wèn)题等(děng)。看向下半年，他认为天然橡胶基(jī)本面仍(réng)然缺乏(fá)指引，只(zhǐ)有天气和(hé)轮储仍有可能(néng)“掀起波(bō)澜“，而宏(hóng)观(guān)面(miàn)预计比上半(bàn)年好，比如(rú)美(měi)联储加(jiā)息步伐暂(zàn)缓、国(guó)内(nèi)经(jīng)济回暖(nuǎn)等，因此对天然橡(xiàng)胶(jiāo)市场不(bù)宜过度(dù)悲观(guān)。

　　“短期市(shì)场没有(yǒu)明确(què)方向，主(zhǔ)要跟随(suí)宏观因素(sù)波动。”唐(táng)逸认(rèn)为，“供应端仍(réng)然是主导后市(shì)胶价走(zǒu)势的主要因素，随着各产区开割后(hòu)产量逐渐增加，海外(wài)恢复(fù)速度仍然偏慢，预(yù)计干胶的数量(liàng)并(bìng)不(bù)会(huì)少，包括今年交割品(pǐn)的数量。我们(men)中期(qī)观(guān)点仍然偏空(kōng)，后市(shì)预计存在下跌(diē)的空间。”

　　曹璐则(zé)表(biǎo)示(shì)，在供给端没有天气影响的情况下，后续主导胶价的因(yīn)素主要(yào)在(zài)需求端。从(cóng)下半年来看，外需受海外大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年(wài)经济衰退和汽车(chē)半导体短缺影响，预(yù)计难(nán)有起色(sè)。外(wài)需走(zǒu)弱也导致海(hǎi)外货源涌入国内，对国内(nèi)现货端构(gòu)成压力。内需(xū)方(fāng)面，春节前(qián)市场基于内需复苏的逻辑，已经出现一波反弹行(xíng)情，但节后市场从交易预期开始转(zhuǎn)向交(jiāo)易现实，由于国内需求(qiú)复苏(sū)不(bù)及预(yù)期，胶价(jià)因此持续承压(yā)运行。整体来看，她表示短期(qī)胶价基(jī)本面缺乏(fá)向上驱动，只有(yǒu)价(jià)格(gé)的绝(jué)对低位才能刺(cì)激有(yǒu)效的去库和(hé)资金再次(cì)做多(duō)的(de)意愿。后(hòu)续还需继续关注天气端是否有(yǒu)扰动(dòng)因(yīn)素(sù)，一旦天气(qì)出(chū)现异(yì)常(cháng)状(zhuàng)况，或将带来新的(de)阶(jiē)段性(xìng)行(xíng)情(qíng)。（有删(shān)减）

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