国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的(de)股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫(máng)。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自(zì)美国第一共和银(yín)行公布其第(dì)一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审(shěn)查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能(néng)充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储监管不力有关。他说(shuō)，美联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的(de)公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家(jiā)银行对利(lì)率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损(sǔn)益，以便让银行的资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储降息(xī)的预(yù)期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什么(me)？挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率决议声明(míng)及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目(mù)前金(jīn)融以及(jí)经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价(jià)格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经(jīng)济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联(lián)储议息(xī)会(huì)议落(luò)地(dì)后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美联储还需在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央行(xíng)购(gòu)金以(yǐ)及美元结算(suàn)体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信金属市(shì)场已经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认为(wèi)，当前(qián)市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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