5月23日，医(yī)药(yào)股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药(yào)明(míng)康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年(nián)以来持续处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月(yuè)23日(rì)，医(yī)药生物行业(yè)估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛(sài)道是(shì)否能(néng)有反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持(chí)续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度的影响将会(huì)逐步消退，医药行业的(de)基本面正继(jì)续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相(xiāng)比，收入增速(sù)下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来(lái)看，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）存在一定的(de)估(gū)值(zhí)修复，市(shì)盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提升至(zhì)2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年(nián)第一(yī)季度，创新药板块的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市(shì)值/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗cóng)医药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益细分领域，医药(yào)板块(kuài)中具(jù)有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药(yào)、器(qì)械企业的产品(pǐn)销售前景，国(guó)内市场仍未达到(dào)预(yù)期，原(yuán)因在于近几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并(bìng)未(wèi)增加太多(duō)，增速中的增量大部(bù)分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本(běn)土(tǔ)医药企业而(ér)言，要实现高(gāo)速(sù)发(fā)展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下(xià)，在本土(tǔ)市(shì)场之外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资(zī)的胜(shèng)负手

　　目前在总需求(qiú)复苏不(bù)及预期的(de)背景下(xià)，医药板块(kuài)中有刚性需求(qiú)的新(xīn)基建板块(kuài)或(huò)是最具有确定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医(yī)药投资的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进(jìn)优质医疗资(zī)源扩容下沉、区域平(píng)衡分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康(kāng)委(wěi)员会召开(kāi)新(xīn)闻发布会，重(zhòng)点介绍优质医(yī)疗资源下移、区域(yù)平(píng)衡布局(jú)。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连接(jiē)着城(chéng)乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶(fú)等方(fāng)式，引导(dǎo)优质医(yī)疗资源下移(yí)，不断提高县级医(yī)院的综合实力。兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗

　　今后，继续(xù)推进(jìn)人才、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医院的(de)对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远(yuǎn)程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式，满(mǎn)足县(xiàn)域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会(huì)议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平台(tái)，建(jiàn)载体，促(cù)融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强(qiáng)群众需求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病(bìng)理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医(yī)疗器械(xiè)市(shì)场或将受益(yì)。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备(bèi)和(hé)心血管耗材相关的板块将会(huì)有较大的发展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继(jì)续支持优质医疗(liáo)资源扩容下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布(bù)将会(huì)得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的(de)快速发展。在政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势加(jiā)速进(jìn)入(rù)医(yī)院，长期(qī)而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持(chí)的(de)持续(xù)加强，国产替(tì)代将逐步(bù)加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器(qì)械的龙头厂商将会(huì)抓住放(fàng)量的(de)机会，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证(zhèng)券建议关(guān)注(zhù)国内高端医(yī)疗(liáo)设备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰(tài)新(xīn)光。这些企业具(jù)有较好的产(chǎn)品性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较强的(de)研发能力。

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