上市公(gōng)司退市在(zài)A股早已不稀奇，但(dàn)连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却是个新(xīn)鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股票及(jí)其可转债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制退市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市指标被(bèi)终(zhōng)止上市(shì)，其可转债已进入退市整(zhěng)理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风(fēng)险的(de)担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼具债券和(hé)股票(piào)双重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇(pǒ)受市(shì)场欢迎。一个广为流(liú)传的说法是，可转债“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时(shí)有“股性”加油(yóu)，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年(nián)发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况，也未发(fā)生过实(shí)质(zhì)性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债(zhài)等的(de)退市(shì)，零违约(yuē)历史或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用风险浮(fú)出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然(rán)可(kě)以执行赎回(huí)和回售(shòu)等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司是(shì)因经营不(bù)善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可(kě)能性较大。而(ér)如果启动破产重整(zhěng)，公司发行的可转债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在(zài)很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债(zhài)退市(shì)，投资(zī)者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛(máo)”不(bù)稳(wěn)定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全出乎意(yì)料(liào)，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司(sī)股票被终止上市(shì)的，其发(fā)行的可(kě)转债及其他衍生品(pǐn)种应当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注(zhù)册制改(gǎi)革(gé)的(de)持续(xù)推进，市场优胜劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚(máo)的可转债也跟着出清，违(wéi)约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为(wèi)可(kě)转债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态祈使句例子英语，祈使句例子10个在改变(biàn)，投(tóu)资者没有理由一成不(bù)变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知(zhī)了。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风险。在(zài)选择债券(quàn)时(shí)，要理(lǐ)性评估正股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公(gōng)司偿债能力(lì)等，防(fáng)范债(zhài)券退市、违约风险；在取舍(shě)标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标(biāo)的，而(ér)选择正股经(jīng)营(yíng)效(xiào)益良好、估(gū)值(zhí)合理且(qiě)随市场下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩的标(biāo)的。并(bìng)密切(qiè)关注(zhù)可转债市(shì)场风格(gé)变(biàn)化，及时调整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上形势变化。目(mù)前关(guān)于可转债的退市处理还有不祈使句例子英语，祈使句例子10个少空白和盲点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可(kě)能、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风(fēng)险防控，强化发行前的信(xìn)用评级，对于(yú)信(xìn)用资质较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提(tí)高担保资产与回(huí)售条款等相关要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根(gēn)本性(xìng)的变化(huà)。过(guò)去一些“无脑买入(rù)”“跟风买入(rù)”的(de)简单套路行不通了，一些规则制度上的短板不能(néng)视而不见(jiàn)了(le)。各市(shì)场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转(zhuǎn)债在(zài)内(nèi)的投资(zī)方法，完善配套(tào)制(zhì)度，提(tí)升(shēng)风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股(gǔ)市场健康稳定(dìng)发展。

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