大家周末好，先来(lái)看(kàn)下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下(xià)令军队进入最高(gāo)战备状态，紧急向与科索沃行政线(xiàn)方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消息(xī)，塞尔维亚(yà)总统武契奇当天下令，将塞尔维亚(yà)军队的战(zhàn)备(bèi)状态提升到最高等级(jí)，并紧急向与(yǔ)科索沃行政(zhèng)线方向移动(dòng)。

　　报道称，武契(qì)奇提升塞(sāi)尔维亚军队战备状态与(yǔ)科索沃局(jú)势骤然(rán)紧张有关。

　　当(dāng)天科索沃北部兹韦钱塞族区塞族(zú)民(mín)众(zhòng)与科索沃阿族警察发生冲突，阿族(zú)警(jǐng)察(chá)在冲突(tū)中使用了催(cuī)泪弹和震(zhèn)爆(bào)弹，并(bìng)闯入(rù)了兹(zī)韦钱区行政(zhèng)大楼。目前兹(zī)韦钱区(qū)已(yǐ)经被科索沃特警封(fēng)锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃是(shì)塞尔维亚的自治(zhì)省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由联合国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科(kē)索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创年内(nèi)新高，美联储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务(wù)部最新数据(jù)显示，美国4月(yuè)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预(yù)期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储最爱通胀指标——剔除食物(wù)和(hé)能源后的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比(bǐ)增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值(zhí)为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值和预期值(zhí)0.3％，增速创2023年1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追踪(zōng)与当前经济周期(qī)相(xiāng)关的通(tōng)胀压力的周(zhōu)期性(xìng)核(hé)心PCE仍然非常高(gāo)，处(chù)于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储政(zhèng)策利率(lǜ)期货合约交易商(shāng)周五加(jiā)大了(le)对美联储将继续加息的押注，数据公布(bù)后，这些合约的隐含收益率上升，定价美联(lián)储在6月会议上将(jiāng)基准利率(lǜ)目标区间(jiān)（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分(fēn)点的(de)可能性约为60％。

　　据华尔(ěr)街日报报道，交易员们一直坚信(xìn)，美联储今年将多次(cì)降息。但他们最(zuì)终承认，基于(yú)对期货的押注，今年降息(xī)的(de)可能性不大。现(xiàn)在，他(tā)们预计在2024年之前(qián)不会降息，而且(qiě)2024年(nián)的降息幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲的经济增长(zhǎng)、通胀数据、劳动力市场以及债务上(shàng)限担(dān)忧的缓解(jiě)降低(dī)了今年降息的可能性。交易员(yuán)们现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利(lì)率将在(zài)2024年(nián)底降至3.5％，就在(zài)一(yī)个月(yuè)前，衍生(shēng)品(pǐn)市场预(yù)计基准利(lì)率届时将降至(zhì)3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品(pǐn)种暂难走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近(jìn)期(qī)化工板块(kuài)整(zhěng)体走势偏弱，油化工(g夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁ōng)与煤化工板(bǎn)块略显分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无(wú)论是下跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等原(yuán)料成本端为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅度(dù)不大的情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小；而以(yǐ)尿(niào)素、甲醇原(yuán)料(liào)成本端为煤炭的(de)品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源首席分(fēn)析(xī)师高明宇(yǔ)解释说，终端(duān)产品这一分化的根(gēn)源还是原料(liào)端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险(xiǎn)溢价(jià)将能源危机在期货(huò)市场的影(yǐng)射推向顶峰，2022年下半年起市场(chǎng)进入衰退交易主题，且目前(qián)工业(yè)品整体(tǐ)仍处于衰退交易的中后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内(nèi)部来(lái)看(kàn)，前期(qī)原油价格的(de)下行已触碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏平衡成(chéng)本(běn)、页岩油生产(chǎn)商边(biān)际产油(yóu)成本、美国收储目标价位(wèi)，在美国页岩油非(fēi)常规能源产量增速持续(xù)不(bù)达预期的情况下，以沙特和俄罗斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供(gōng)给(gěi)约束(shù)的兑现，在能源品的(de)下行趋势中原油(yóu)的(de)成本(běn)支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格也率先(xiān)呈现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)筑(zhù)底的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而言，年初(chū)以(yǐ)来港口Q5500动力(lì)煤(méi)均价1092元/吨，仍(réng)远高于国(guó)内三西(xī)主(zhǔ)产区动(dòng)力煤(méi)的(de)边际到港成(chéng)本900元(yuán)/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚的情况下(xià)供应(yīng)有(yǒu)增无减，宽松的供(gōng)需面(miàn)持续带动产业(yè)链各环节累库，价格下(xià)跌趋势明确，亦对近期煤化工品种(zhǒng)构成较大(dà)压制。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)，煤炭价格(gé)整体便处于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走(zǒu)势(shì)，并未出现较大的单边走弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本(běn)周持(chí)续(xù)走弱(ruò)未见(jiàn)反(fǎn)转迹象。”方正(zhèng)中(zhōng)期期(qī)货研究院上(shàng)海分(fēn)院(yuàn)负责人(rén)夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市(shì)场(chǎng)缺(quē)乏利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激(jī)，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应(yīng)存在保障(zhàng)，在进口煤增加的情况下(xià)，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气因素的(de)影响，水(shuǐ)电出(chū)力预计逐步好(hǎo)转(zhuǎn)，电煤需求存在增加，但(dàn)增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看(kàn)来，煤炭市(shì)场价格仍(réng)存在(zài)下调(diào)可能，成本端难以(yǐ)提(tí)供有力支(zhī)撑。加之煤化工(gōng)整体需求端不(bù)佳(jiā)，高(gāo)温雨季(jì)部(bù)分区域(yù)需求受(shòu)到(dào)影响。需求处于季(jì)节性(xìng)淡季，下游(yóu)用煤企业库存水平偏高，价(jià)格承压下(xià)行，煤化工受(shòu)到成本端的(de)拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近(jìn)期的持续(xù)走弱也与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品种的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期(qī)调研，部分甲醇(chún)和(hé)尿素的终端工厂，在经(jīng)历疫情几(jǐ)年之后，并未重启，所以终端产品的需求并(bìng)没(méi)有因疫情(qíng)解封后(hòu)，出现(xiàn)显著恢(huī)复。叠(dié)加近期港(gǎng)口(kǒu)和坑口(kǒu)煤价(jià)加速下跌，导致煤(méi)化工(gōng)品种的估值中枢(shū)不断下(xià)移，难(nán)见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解(jiě)到，随着(zhe)煤(méi)炭的(de)大幅走弱，目前甲醇企业(yè)亏(kuī)损较之(zhī)前有(yǒu)所放大。“煤(méi)化工产(chǎn)业链上(shàng)下游均弱化(huà)，尽管成本端(duān)松动，但(dàn)煤化工品(pǐn)种(zhǒng)自身(shēn)表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月(yuè)份以来新低，现货价格同步(bù)走低，内蒙地区报(bào)价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅(fú)度大于原料端，利润修(xiū)复过程中止(zhǐ)。“今年(nián)以来(lái)，从(cóng)甲(jiǎ)醇成(chéng)本(běn)理论核(hé)算(suàn)来看(kàn)，行业整体处于不景气(qì)阶段。”她称(chēng)。

　　对(duì)此，刘书(shū)源(yuán)也表示，由于甲醇(chún)现货价格不断创下新低，部分地(dì)区现货(huò)价格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利润并没有随着煤(méi)价回落、采(cǎi)购成本下(xià)降而明显转好。“尤其(qí)是单一的煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损幅度较大，且部分内地企(qǐ)业(yè)有传出因(yīn)甲(jiǎ)醇价格太低，出(chū)现停车或者降负的(de)消息，后续值得持续关(guān)注这一问(wèn)题。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前(qián)几年的(de)持(chí)续(xù)投产，国内(nèi)甲醇(chún)和尿素的(de)产能不断(duàn)扩张，当前下(xià)游的需求难(nán)以匹(pǐ)配新增的产能，未来其价格可能在1—2年都维持(chí)较低水平，从而开(kāi)启倒逼上游(yóu)降(jiàng)负或者去产能的阶段，后续大概率是一个产能的上下(xià)游(yóu)再(zài)平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤(méi)化工能否走出偏弱周期主要(yào)取决于需求的恢复情况，下(xià)半年(nián)部分品种(zhǒng)面临(lín)较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低价进口(kǒu)货源的冲击(jī)，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起色，即使存在上(shàng)涨，也表现(xiàn)为(wèi)长期下(xià)跌后的(de)反弹，而不是行(xíng)情的反转。

　　油制强于煤制的可(kě)能(néng)性依然较大

　　采访(fǎng)中(zhōng)记(jì)者了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是油(yóu)化工）板块较为强势主要还是基(jī)于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后扬(yáng)的走(zǒu)势，受到供需基本面收紧的(de)前景提(tí)振油价上(shàng)涨，带动(dòng)油化工板块表(biǎo)现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的行情中，原油尽管受到美国债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判陷入僵局带来的宏观情(qíng)绪(xù)扰动(dòng)，但是沙特能源(yuán)部长发言力挺油(yóu)价(jià)和G7在其年度领导(dǎo)人会议上(shàng)承诺将加大力(lì)度打击俄罗斯(sī)逃避其(qí)石油和燃料出口价格上限的行为都对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰沁表示，从基本(běn)面来看，下半年全(quán)球原(yuán)油供(gōng)需(xū)将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需(xū)求同比(bǐ)增加220万(wàn)桶/日(rì)，主要来(lái)自于中国需求复苏的(de)持(chí)续；同时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收储(chǔ)300万桶，叠加美国即将进入夏(xià)季汽油消费旺季。“原油维持强势从成本(běn)端(duān)带动油化(huà)工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化工较(jiào)煤(méi)化(huà)工较强的关键(jiàn)原(yuán)因还(hái)是在于原料(liào)端。在杜(dù)冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库(kù)存(cún)超(chāo)预(yù)期大幅下(xià)降，主(zhǔ)要(yào)源自原油进口的大(dà)幅下(xià)降和随着出行旺(wàng)季来临显著增(zēng)长的需求；包括汽油(yóu)和(hé)精炼油(yóu)在内的成品油库存均出现不同程度的下降，同时(shí)汽、柴(chái)油表需也(yě)环(hu夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁án)比增(zēng)加50万(wàn)桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙(shā)特(tè)能源部(bù)长发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上(shàng)考虑进一步减产，叠加美国的收(shōu)储均将(jiāng)收(shōu)紧下半年全球原油平衡表。但在(zài)美国债务上限谈判达成(chéng)一(yī)致前(qián)，宏观层面的不确定性仍然(rán)会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限谈(tán)判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分析师陆甲明认为，6月份(fèn)OPEC+的月(yuè)度会议(yì)将近。考虑(lǜ)目前油价被市(shì)场接受度提升，预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油成(chéng)本(běn)将基本(běn)维持5月平(píng)均价格水平。因此，预计(jì)6月OPEC+会(huì)议可能不会有动(dòng)作。“考虑目前油(yóu)价被(bèi)市场接受度提升。预计6月化工品市场(chǎng)对标(biāo)的原(yuán)油(yóu)成本将基本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价(jià)也(yě)有(yǒu)下跌，但(dàn)由于聚乙(yǐ)烯自(zì)身(shēn)现货价(jià)格表现更弱(ruò)，因(yīn)而以(yǐ)原油(yóu)折(zhé)算成本(běn)的加工利润(rùn)反而出(chū)现了下降。

　　“展望后市(shì)，原(yuán)油供应端(duān)的利好已进(jìn)入(rù)兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄(é)罗斯(sī)的减产已在原(yuán)油(yóu)及成(chéng)品(pǐn)油发运船期中有所体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产及(jí)3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶/天北向原油(yóu)出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特(tè)能源部长再次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危(wēi)机和美国(guó)债务上限谈(tán)判(pàn)带来的需(xū)求端(duān)不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日会(huì)议(yì)再次减产的小概率事件发生，二季度(dù)起的(de)基(jī)准(zhǔn)去(qù)库(kù)预(yù)期(qī)仍将为原(yuán)油带(dài)来相对支撑。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个阶(jiē)段，化(huà)工品表现(xiàn)中，油制强于煤制的(de)可(kě)能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上(shàng)，目前国内煤炭供给相对充裕，因(yīn)此煤炭价(jià)格(gé)下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因(yīn)此油价往往容易获得支(zhī)撑(chēng)。因此，成(chéng)本(běn)端强弱反差或(huò)依然存在。

　　同样，在高(gāo)明宇看来，在国内动(dòng)力煤市场(chǎng)中(zhōng)下游(yóu)库存有效(xiào)去化，或(huò)低(dī)价格刺激内产(chǎn)、进(jìn)口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工结构性(xìng)强于煤(méi)化工的行情(qíng)仍(réng)然(rán)有望延(yán)续。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁