近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一季报。在一(yī)季(jì)度商(shāng)品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费(fèi)用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加(jiā)上(shàng)本(běn)期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基(jī)金资(zī)产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油(yóu)厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工(gōng)业属性及美联(lián)储加息(xī)预期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)调(dià在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗o)整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也(yě)需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债(zhài)务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高(gāo)位，建议择机积极配置。

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