财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了(le)主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股(gǔ)的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发(fā)行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念(niàn)获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为首(shǒu)的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西(xī)安银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率具(jù)备(bèi)一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子砍柴工相似的句子估值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资金对资(zī)产质量、让利(lì)实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行(xíng)股占(zhàn)偏股型(xíng)基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以为投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微投(tóu)放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机会。以(yǐ)国(guó)有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相(xiāng)差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放(fàng)眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等(děng)板块也表现较好，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去(qù)大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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