随着(zhe)一季报(bào)披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场(chǎng)公募FOF一(yī)季度持(chí)有只数(shù)最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年(nián)四季度，易方达供(gōng)给改革取(qǔ)代融通健(jiàn)康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金(jīn)，有(yǒu)的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数(shù)量上看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐上(shàng)公(gōng)募基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与融通健康产业并列首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格(gé)著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估(gū)值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信号的公(gōng)司(sī)敢(gǎn)于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前(qián)三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加(jiā)了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿(yì)份(fèn)。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三(sān)；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增(zēng)持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平(píng)衡、易方达平(píng)稳增长；偏(piān)债混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对(duì)较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从(cóng)一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持(chí)权益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权(quán)益(yì)配(pèi)置(zhì)中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合(hé)中(zhōng)成长型基金的配置比例，同时适度降低价(jià)值型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续(xù)根据(jù)既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票一个男人出轨了还爱自己的老婆吗。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体上除了(le)向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没(méi)有明(míng)显的(de)偏(piān)离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的判断(duàn)，在(zài)操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估(gū)值(zhí)价值(zhí)风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓(cāng)仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续(xù)对(duì)部分主动权(quán)益基(jī)金进行(xíng)了分散(sàn)和(hé)优化，在一(yī)季度股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大的市场中，基于(yú)对长(zhǎng)期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结(jié)构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减(jiǎn)持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调整(zhěng)。债(zhài)券方面(miàn)，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和(hé)估值性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平(píng)衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和(hé)价(jià)值(zhí)质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例(lì)。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅(fú)调(diào)整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基(jī)金。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战(zhàn)术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策(cè)支(zhī)持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配(pèi)状态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均衡配置于(yú)：受益于顺周期低(dī)估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受(shòu)益(yì)于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点附(fù)近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何(hé)寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报(bào)中(zhōng)提到了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行(xíng)供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带一路带动(dòng)下(xià)的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期(qī)投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构(gòu)上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政(zhèng)策(cè)加(jiā)码的领(lǐng)域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续(xù)关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体改善(shàn)能激活市场的生态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结(jié)构方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4一个男人出轨了还爱自己的老婆吗月份开始，估计(jì)市场会围绕各行业(yè)受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不断(duàn)挖掘(jué)一季报(bào)超预期、全年指引较好的细(xì)分方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是(shì)顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更(gèng)高(gāo)。三(sān)是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见(jiàn)底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度(dù)相较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可(kě)能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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