射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了(le)华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年(nián)下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市(shì)场(ch鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号ǎng)变化(huà)谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续(xù)的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模(mó)效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧(huì鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号)智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧智微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中(zhōng)数(shù)据显示(shì)，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中(zhōng)在中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人(rén)钟林此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设(shè)以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段(duàn)的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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