财联社5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也(yě)迎来涨停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国(guó)式现代(dài)化中促进(jìn)金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市(shì)场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的(de)平(píng)均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社(shè)表示，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)以其确定的(de)股息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全边际可(kě)以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳(wěn)，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企(qǐ)改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强(qiáng)，有市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金(jīn)融(róng)股的爆发(fā)，并(bìng)不(bù)能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(j德国对中国友好吗，德国对中国怎么样īn)融板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)德国对中国友好吗，德国对中国怎么样块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去(qù)大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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