近两年火爆的创新产(chǎn)品(pǐn)公(gōng)募REITs进入密集(jí)分红期，近日7只REITs陆续(xù)迎来除息日，公募(mù)REITs整(zhěng)体呈现出高(gāo)比例稳定分红，15只(zhǐ)公告2022 年可供分配金额的REITs产(chǎn)品(pǐn)，平均分(fēn)红比例(lì)接近99％。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，强制分(fēn)红机制(zhì)是公募REITs主要特征之(zhī)一(yī)，稳(wěn)定分红(hóng)体现出该类(lèi)产(chǎn)品长期投(tóu)资价(jià)值，通过观测(cè)经营活动现(xiàn)金流、可供分配现金等指标，也(yě)是观察REITs项(xiàng)目底层资产(chǎn)运营情况的“窗口”。他们(men)也提醒普通投(tóu)资者注(zhù)意，与产权类项(xiàng)目(mù)相比，特许经营REITs项目在(zài)经营权到(dào)期后不再(zài)产(chǎn)生现金收益(yì)，特(tè)许经营权分红目(mù)前已包含了利(lì)润(rùn)分配(pèi)和本金的归还，在选(xuǎn)择投(tóu)资标的时(shí)应了(le)解资产类型和(hé)分红的特征。

　　15只(zhǐ)公募REITs产品分红

　　平均分红(hóng)比例98.89％

　　公(gōng)募(mù)REITs 进入密集(jí)分红期(qī)，近(jìn)日7只REITs产品（4月17 日-4月(yuè)21日）陆续迎来除息日(rì)，此外(wài)尚(shàng)有(yǒu)6只(zhǐ)REITs实际分(fēn)配情况尚未公布(bù)。整体(tǐ)来看(kàn)，公(gōng)募REITs呈现出了高(gāo)比例(lì)的稳定分红，15只公告(gào)2022 年可供分配金(jīn)额的公募REITs产品(pǐn)中，2022年全(quán)年(nián)分配金额占可供(gōng)分(fēn)配(pèi)金额比例(lì)平(p华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思íng)均为98.89％，且绝大部分分(fēn)配比(bǐ)例在96％以上。

　　中金基金相关负(fù)责人对此表(biǎo)示，投资(zī)公募(mù)REITs的主要收益来源(yuán)为持有期分红收益，以(yǐ)及基金份额交(jiāo)易价格的变化。基金份额二级市场(chǎng)价格受到公募REITs资产(chǎn)运营情况(kuàng)及市场因(yīn)素(sù)的综合影响，较易引(yǐn)起(qǐ)波动。与此相比，基金分红(hóng)预期(qī)则更有规律可循。公募REITs的(de)分红(hóng)主要来自基础设施资产(chǎn)的(de)经营现金(jīn)流，投资人通过(guò)基金募集材料和信息披露文件，结合行(xíng)业及(jí)市场情(qíng)况，可以分(fēn)析基础(chǔ)设施项目的经营(yíng)业(yè)绩(jì)，作为进行投资决(jué)策的重要(yào)参(cān)考。

　　“相对于基(jī)金份额二级(jí)市场价格变(biàn)化导致(zhì)的浮(fú)盈或浮亏(kuī)，分红作(zuò)为基金份额持(chí)有人实际获得的现金收益，对于长期投资者更具(jù)参考价值。”中(zhōng)金基金相关负(fù)责人称(chēng)。

　　平安基金REITs 投资中心运营高级副总监李华平也(yě)表示，根(gēn)据《公开募集基础设施(shī)证券投资基金指引（试行(xíng)）》及相关法(fǎ)规要求，基础设(shè)施基金应当将90％以(yǐ)上(shàng)合并后基(jī)金年(nián)度可分配金额(é)以现(xiàn)金形式分配(pèi)给投资(zī)者，强制分红(hóng)机制是公(gōng)募REITs的主要(yào)特征(zhēng)之(zhī)一，稳定的分红机(jī)制体现出REITs产(chǎn)品长期投(tóu)资价值。

　　中(zhōng)航基金也认为，从(cóng)投(tóu)资(zī)角度来看，基础设施公募REITs同时具备(bèi)“股性”和“债(zhài)性”双重特(tè)点。二级市场价(jià)格反映这类产(chǎn)品“股性(xìng)”的一(yī)面，分红体现了这类产品的(de)“债性”特(tè)点(diǎn)。公募REITs有强制(zhì)分红要求，分红类(lèi)似于债券派息，但不等(děng)同于债(zhài)券(quàn)的(de)固(gù)定利息回报，而是由(yóu)可(kě)供分配现金决定(dìng)。

　　从机构投资者的角(jiǎo)度来看，一方面是公募(mù)REITs丰富了机(jī)构投资者的投资(zī)品(pǐn)类，为资产(chǎn)配置多(duō)元化(huà)提供抓(zhuā)手，具有较强(qiáng)的配(pèi)置价值。另一(yī)方面(miàn)，公募REITs的分红能够(gòu)帮助机构投(tóu)资者稳定收(shōu)益。机构(gòu)投(tóu)资者公募REITs能够通过(guò)分红(hóng)获取相对于投资债券(quàn)相对高的收益(yì)性(xìng)，在有(yǒu)效控制风险的前提(tí)下(xià)，增厚资产包收益，起到投(tóu)资“压舱石”的作(zuò)用。

　　分红除(chú)了投资收益“落袋为安”外，市(shì)场对于未来分红(hóng)水平的预(yù)期，也是影响(xiǎng)REITs基金二(èr)级市场价格走势的(de)关(guān)键因素之一。

　　从近期(qī)公(gōng)募REITs的二级(jí)市(shì)场表现看，截至(zhì)4月21日，今年以来(lái)中(zhōng)证REITs（收盘(pán)）指数收于975.99 点，年(nián)内下跌7.44％，未跑赢主要股票和债(zhài)券宽(kuān)基指数(shù)。

　　“截(jié)至2023年3月31日，有20只(zhǐ)公募REITs发布了2022年年(nián)报，部分(fēn)产品受宏观经济的影响(xiǎng)，可分配金额完成率(lǜ)不达预期(qī)，一定程度上影响了公募(mù)REITs二级(jí)市场的价格。”李华平称，公募(mù)REITs二级市场的价格波动(dòng)受多重因素(sù)的影响，投资收益是影响(xiǎng)REITs二级市场价(jià)格的主要因(yīn)素(sù)之(zhī)一，而稳定(dìng)的分红有(yǒu)利于吸引(yǐn)投资者参与公(gōng)募REITs二级市场的投(tóu)资。

　　中金基金相关负责人也表示，近期(qī)经(jīng)济预期恢复，一(yī)方面市场热(rè)点呈现向股(gǔ)票和债券回归的过程；另一方面，基(jī)础设施(shī)项目的经营业绩相对经济活力(lì)的改善有一定(dìng)的滞后(hòu)性。

　　此外，公(gōng)募REITs在(zài)分(fēn)红除权日(rì)，将对基金份(fèn)额的开盘指(zhǐ)导价做调减(jiǎn)处理，调减金(jīn)额根据(jù)单位基金份额的分(fēn)红金(jīn)额进行计(jì)算。除权操作是对分(fēn)红(hóng)前(qián)后(hòu)基(jī)金份额净值变(biàn)化的(de)修正，使投资(zī)人在基(jī)金分红前(qián)后均可以获(huò)得公平(píng)的投资机会。

　　“分红可增强投资(zī)者(zhě)长期(qī)投(tóu)资的信(xìn)心，同时(shí)需结(jié)合持(chí)有产品的特(tè)性，关注二(èr)级市场扰(rǎo)动(dòng)对(duì)整体收益的影响程度。”中航基金相(xiāng)关人士也称。

　　特许经营权(quán)分红包括利(lì)润(rùn)分(fēn)配(pèi)和本金归还(hái)

　　普通投资者应了解底层资产(chǎn)情况

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士(shì)还提醒，与现有公募基金分红前提是本(běn)金之(zhī)上的增值部分不同，特许经营权(quán)REITs基金运作期间的“分红”界定为“分派”更为(wèi)准确，分派的是本(běn)金与增(zēng)值两个部分，两个部分之间的比例是变动的，与现(xiàn)有公募基(jī)金分红(hóng)差(chà)异很大，大(dà)多数普通投资者可能把“分(fēn)派”金额(é)误认为是(shì)持续(xù)分(fēn)红。一旦30年、华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思40年、50年、60年等合同年限到期(qī)后(hòu)基(jī)金价值面临极大不确定性，这是该(gāi)类投资(zī)者应该注意的情况。

　　李华平表示，目前公募REITs主要有(yǒu)特许经营权类和产权类两大资产类型(xíng)，持有(yǒu)产权类产品的(de)收益主要包括每年的现金分红及资(zī)产增值的收益(yì)，而持有(yǒu)特(tè)许经营(yíng)类产(chǎn)品的(de)收益主要来自项目每(měi)年的现金分红。其中，特许经营(yíng)权类资(zī)产的分(fēn)红包(bāo)括(kuò)了利润分配和(hé)本金(jīn)的归还，两者的比(bǐ)率也(yě)是变动(dòng)的，对特许经营(yíng)权(quán)类资(zī)产的公募REITs可以内部收益率（IRR）来(lái)衡量投资收益。普通投资者在选择投资标的时，应了解公募REITs底层资产的类型。

　　中航基金也表示，从细分来看，各类公募REITs分红(hóng)因(yīn)底层资产属性不(bù)同而形(xíng)成区别。特(tè)许经营(yíng)权(quán)类的公募(mù)REITs产品因其分(fēn)红相当(dāng)于包含“本金+收益”，分红相对较(jiào)多，债性偏强。而(ér)产权类(lèi)的(de)公募REITs分红主要为“收益”，更看重底层资产的价(jià)值增值，所(suǒ)以(yǐ)相对股性偏强。普通投资者在(zài)选择公募REIT时(shí)，需要考虑底(dǐ)层(céng)资(zī)产属性，对(duì)所选(xuǎn)择产品的二级市场价格和分红有合理预期。

　　中金基金相关负(fù)责(zé)人也(yě)认为，与产权类项(xiàng)目相比(bǐ)，特(tè)许(xǔ)经营项目在经营权到期(qī)后不再能产生(shēng)现金收(shōu)益，因此将(jiāng)可供分配金额的(de)分配(pèi)理解为“分派(pài)”比“分红”更加准确。基(jī)于这个(gè)特点，剩余经营期限较(jiào)短(duǎn)的特许(xǔ)经(jīng)营项(xiàng)目，通常具备更(gèng)高(gāo)的(de)分派率水平(píng)。对于(yú)剩余(yú)期限较(jiào)长(zhǎng)的特许经营(yíng)权(quán)项目，即使(shǐ)分派(pài)率相对较低，也有(yǒu)足(zú)够年限收回本金并(bìng)取(qǔ)得(dé)收益。

　　中金(jīn)基金该负(fù)责人提醒投资(zī)者注意，特许经营权项目的分派金额包(bāo)含了投资本金，在(zài)不(bù)进行扩募的情况下，基金份额单(dān)价随着分派进度逐年(nián)下降是正常现象，投资特许经营权REITs的收益(yì)来自项目剩余期限产生的(de)现金流。

　　“与特许(xǔ)经营项目相比(bǐ)，产(chǎn)权类项目的(de)土(tǔ)地或建筑(zhù)的剩余(yú)使用年限一般较长，再加上到期后通过(guò)对建筑的更新改造或补缴土(tǔ)地出让(ràng)金等追加投资，有机会进一步延长经营期限(xiàn)。这种类似永(yǒng)续经营的假设(shè)反映在基础资(zī)产的估值上(shàng)，使产(chǎn)权(quán)类REITs具备更显(xiǎn)著的资产投资属(shǔ)性。”该负责人称。

　　观测内部收益率等指标(biāo)

　　评估项目(mù)底层资产运营情况

　　在基(jī)金分红的时(shí)点，多位业内人士还表示(shì)，在产品(pǐn)分红期，投资者可以观(guān)测经营活动(dòng)现(xiàn)金流、可(kě)供分配现(xiàn)金(jīn)、内部收益率等指标，来观察和评估(gū)项目底层资(zī)产的(de)运营情况。

　　中航(háng)基金表示，年报指标中，跟现(xiàn)金相关的(de)指标有两(liǎng)个：一是年报中披露的经(jīng)营活(huó)动现金流，二(èr)是(shì)可供分配现金，二者存在本质性区别。经营活动产生的(de)现金净流(liú)量是指(zhǐ)企业经营、筹资、投资产生的(de)现金流，基于企(qǐ)业本身经营活动产生；可供分配的(de)现金实质(zhì)上是(shì)从EBITDA出发，对非现金影响利润表的项目进行调(diào)整，加期初现金(jīn)，最(zuì)终得(dé)到的账面现金。

　　李华平也表(biǎo)示，公募REITs作为资(zī)产配置(zhì)新(xīn)选择，投资价值体现在相对股债市场独立的(de)资产配置(zhì)功能，比较适合长(zhǎng)期持有。建议投资者对经(jīng)营权类(lèi)的资产可以更多关(guān)注内部(bù)收益(yì)率的高低，对产权类的(de)资产更多关注分派(pài)率高低。因为公募REITs可分配收益主要来自底层资产的经营净(jìng)现金(jīn)流，所以底层资(zī)产运营情况直接影响投(tóu)资回(huí)报，投资者可综合考(kǎo)虑(lǜ)原始权益人综合实力、运营(yíng)管(guǎn)理机构实力、公募(mù)基金管理人实力等(děng)多重(zhòng)因素来(lái)选择投资标的。

　　中信证券研报也显示，公募REITs进入密集分红期(qī)，由于分(fēn)红交易带来(lái)的短(duǎn)期(qī)博弈机(jī)会仍在，叠加此前市(shì)场接连回(huí)调(diào)，建(jiàn)议(yì)投资者关注有基本面支撑、填权(quán)效应相对明(míng)显、同时分红规模较为可(kě)观的个券。

　　“公募(mù)REITs的(de)招募说明书均(jūn)会载明REITs在发行首年及次(cì)年的(de)可供分配金额预测(cè)。投资者可以将REITs的实际分红金(jīn)额与募集(jí)材料中披露预测(cè)进行(xíng)比较(jiào)分析，结(jié)合(hé)经济及(jí)市场(chǎng)的实(shí)际环境，对基础设施项目(mù)的(de)运营业绩(jì)及REITs的管理能力进(jìn)行判(pàn)断。”中金基金上述负责人也称。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 华夏儿女指什么意思，华夏儿女是啥意思