5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体(tǐ)与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半导体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在(zài)国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游需求(qiú)不及(jí)预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年(nián)看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估(gū)值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第(dì)三次(cì)是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一(yī)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将(jiāng)会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了(le)改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金(jīn)经理刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体行业(yè)库(kù)存(cún)、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公(gōng)司的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气(qì)度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化(huà)综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道(dào)。

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