当(dāng)前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务(wù)上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试(shì)图(tú)打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此次会谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日(rì)启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务(wù)违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常(cháng)规措施只能帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫(gōng)泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文在议案通过(guò)后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不(bù)提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的(de)第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发展过快(kuài)，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(g泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文āng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的(de)关键(jiàn)因素之一。然而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的(de)账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实时(shí)提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨款法(fǎ)案(àn)取消(xiāo)了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本(běn)月(yuè)初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块(kuài)间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材(cái)出(chū)现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续(xù)几日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的(de)数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后(hòu)是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际(jì)上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短(duǎn)期较差经济数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上(shàng)限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压(yā)制(zhì)依然存在(zài)，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是(shì)季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库(kù)。然(rán)而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来显著的(de)累(lèi)库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期价的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大(dà)豆检验(yàn)只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国(guó)内豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库(kù)确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品需求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂(zhī)并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高度(dù)。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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