用友(yǒu)网络(luò)（600588）的(de)3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第二(èr)阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司(sī)2001年5月(yuè)上(shàng)市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应(yīng)的(de)是，2020年以来(lái)公司股(gǔ)价持续(xù)大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利(lì)同(tóng)步大增、股价大涨的(de)同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年(nián)第一季度报(bào)告，一季(jì)度实现营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市(shì)以来单(dān)季最(zuì)大亏损。

　　此前，用友网(wǎng)络(luò)发(fā)布的年(nián)报显示，2022年公(gōng)司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿(yì)元的历(lì)史最高点之(zhī)后，用(yòng)友(yǒu)网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈(chéng)下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定(dìng)增53亿

　　葛卫东(dōng)等(děng)投资者被(bèi)套

　　在2022年(nián)股价(jià)大跌前，用友(yǒu)网络在股价相对(duì)高点进行了定增融(róng)资(zī)。此(cǐ)次定增吸引了不少(shǎo)机构参与(yǔ)，包括高(gāo)毅、葛卫东等知(zhī)名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露定(dìng)增结果，增发(fā)数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫(wèi)东，也(yě)参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)发布(bù)的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年(nián)各(gè)季(jì)度业绩更是连(lián)续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而葛卫东(dōng)的总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的72020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单626万股，到2022年三季度末退出前十大股(gǔ)东，在此期(qī)间，其减持数(shù)量至少有4100万(wàn)股。其定增投(tóu)资也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友网(wǎng)络股价大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第(dì)二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是(shì)通过财(cái)务(wù)软件服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务(wù)企业的信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段是服务(wù)企业的(de)数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务(wù)业(yè)务，引领中国企业级服务市场(chǎng)。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营(yíng)全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正式发布了完全基于互联网架构(gòu)的企业互(hù)联网开发平台。2017年以来，其(qí)云平台、财务云、人(rén)力云等(děng)云产品得到逐步发展，各(gè)领域云上(shàng)线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个(gè)阶段(duàn)的”用(yòng)友云(yún)”面(miàn)世、云平台及领域服务快速(sù)发(fā)展，第二(èr)个(gè)阶段的统(tǒng)一底座和服务(wù)融合。2022年8月，经(jīng)过6年(nián)的规模研发和持(chí)续(xù)迭代，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从公(gōng)司业务占(zhàn)比(bǐ)来看，用友网络云服务(wù)转(zhuǎn)型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，已(yǐ)成(chéng)为(wèi)公司主要收入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白(bái)皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超(chāo)过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软(ruǎn)件占有率(lǜ)仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出(chū)华为将在4月启用自(zì)己(jǐ)研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友(yǒu)网络股价直接跌停。尽(jǐn)管(guǎn)华为(wèi)目前仅(jǐn)为(wèi)自用，并不一定会面(miàn)向外部市场提供高端ERP软件，但股价(jià)的跌(diē)停，反应出市场对用(yòng)友在高端(duān)ERP软件市(shì)场竞争力信(xìn)心的(de)严重不足，也反应了其(qí)在(zài)高(gāo)端市场(chǎng)的(de)进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第一(yī)阶(jiē)段，即(jí)2016年-2019年(nián)，在其(qí)营收逐渐增(zēng)长的同时，净(jìng)利润也在同时逐(zhú)年增长，且增幅(fú)远高于营收增(zēng)幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的(de)第二阶段(duàn)，即(jí)2020年至今，其(qí)营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大(dà)幅下(xià)跌(diē)，股价也因此(cǐ)大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络(luò)董事长(zhǎng)王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有很大的提升空间。但从(cóng)目前(qián)的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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