金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终收盘下(xià)跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的(de)私募股权(quán)巨(jù)头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港元，这意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国(guó)白酒行业(yè)中提(tí)供(gōng)三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪(háo)横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿(yì)，三年时间，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势(shì)，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称大(dà)部分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘(pán)手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白(bái)酒教(jiào)父”——吴向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一个普通农(nóng)村(cūn)家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年(nián)，他升至(zhì)新(xīn)华联(lián)集团董(dǒng)事、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液(yè)旗(qí)下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅(jǐn)一(yī究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷)年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自(zì)创(chuàng)白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时(shí)任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢(lú)誉(yù)为(wèi)神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放(fàng)量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六(liù)福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际控制的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉足金融、文(wén)化旅游、新能(né究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷ng)源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元人民币财(cái)富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵寒意从(cóng)会上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一(yī)，2023年是(shì)行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端(duān)的恢复(fù)没有看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期(qī)看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在(zài)存(cún)在三(sān)个矛(máo)盾：一是(shì)产区和(hé)供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会(huì)产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠道重心下移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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