国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一共和银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在(zài)与其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调(diào)会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内(nèi)部(bù)审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够(gòu)的(de)措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围更(gèng)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足的公(gōng)司，美联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续(xù)推进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据再(zài)度(dù)印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布(bù)的(de)一季度核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不(bù)稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭公布(bù)，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化(huà)情况，特别(bié)是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品市场还是(shì)权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议(yì)需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，由于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属(shǔ)市场在(zài)利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续(xù)上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵(guì)金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是(shì)全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美(měi)国通胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的进(jìn)一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行(xíng)业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明确(què)的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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