周(zhōu)一的(de)股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下(xià)跌期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体(tǐ)下跌期(qī)间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的(de)理性(xìng)操作模式，在股市(shì)大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投资价值被资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金(jīn)出现短(duǎn)期(qī)避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍(réng)在(zài)低位，多家机构(gòu)仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份(fèn)额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至(zhì)上(shàng)周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī2197的立方根是多少，216的立方根是多少)指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等(děng)产品，净(jìng)流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股(gǔ)市表现看，科创50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计(jì)复(fù)苏仍是(shì)中国经(jīng)济中长期(qī)的(de)趋势，但(dàn)耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市(shì)场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热(rè)度有所回落。但从长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提(tí)升，因(yīn)此，包(bāo)括计算机(jī)、互(hù)联网和传媒等调整下(xià)来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的(de)关(guān)注(zhù)。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周沪指下跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重(zhòng)板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回(huí)调(diào)带动(dòng)大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央企的(de)价值重(zhòng)估(gū)，有基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部分(fēn)底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。而在这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资(zī)金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在(zài)剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面明显改善的(de)个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短(duǎ2197的立方根是多少，216的立方根是多少n)期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品(pǐn)，单2197的立方根是多少，216的立方根是多少日净流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏(xià)、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净(jìng)流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可(kě)能会(huì)受到获利盘(pán)的(de)短期卖(mài)出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期(qī)”板块的整(zhěng)体机(jī)会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价(jià)净(jìng)流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超预期，证(zhèng)券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最低结算备付金缴纳(nà)比例(lì)机制引入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持(chí)续修复。保险板块(kuài)一季报净利(lì)润超(chāo)预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力(lì)实现了一定(dìng)的(de)增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势较明(míng)显，资产(chǎn)端或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行(xíng)总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二(èr)季度电(diàn)力消费增速将有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望(wàng)持续推广，容(róng)量补(bǔ)偿(cháng)电价等机制或(huò)有望出(chū)台(tái)。

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