近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷(léi)，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的信(xìn)心不足。其(qí)次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大(dà)产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是(shì)近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工、施工面积同比(bǐ)大幅回(huí)落，继(jì)而引发了(le)市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利(lì)空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合(hé)约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势(shì)运行(xíng)。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事(shì)故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材(cái)料(liào)端传导。因此(cǐ)，在(zài)失去(qù)成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期货(huò)煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期(qī)价(jià)的反弹(dàn)给出升(shēng)水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期(qī)套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨并(bìng)成功落(luò)地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持(chí)按需采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化(huà)利润(rùn)会因为地(dì)区、设备区(qū)别(bié)而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同)大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产空调制热和辅热哪个更暖和，空调制热和辅热有什么不同节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的(de)压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产成(chéng)本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值修复配合(hé)近(jìn)期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松(sōng)的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松，并(bìng)给焦炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是(shì)终端需(xū)求存疑(yí)，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数(shù)据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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