自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出(chū)积极回暖的画(huà)风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数(shù)明(míng)星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的是，陈(chén)皓(hào)在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可AI（人(rén)工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度仓位基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市(shì)值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调(diào)整幅(fú)度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色(sè)、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力(lì)出击。他(tā)一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓(cāng)股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋石(shí)油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的(de)第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较去年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水。一季度末他(tā)所(suǒ)管理规模基本(běn)和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的(de)是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充(chōng)分观察公司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它们用事实证(zhèng)明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投(tóu)资标的(de)内在价(jià)值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目标，可(kě)积累(lèi)性就(jiù)是这一(yī)目标的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积(jī)累，争(zhēng)取(qǔ)构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的(de)竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报(bào)告并对财务(wù)数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所(suǒ)有经营活(huó)动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司(sī)的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一(yī)切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经(jīng)历过短(duǎn)期的经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代(dài)表的高端(duān)制造业资(zī)产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业(yè)相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累的公司。经过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化(huà)在市场定价(jià)中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的(de)处(chù)理上(shàng)提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹(pǐ)配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理(lǐ)的(de)易(yì)方达(dá)新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的(de)动力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行为(wèi)代(dài)表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平(píng)息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结(jié)构(gòu)的分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资(zī)操作时，陈(chén)皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线(xiàn)，本(běn)基(jī)金一季度操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医药替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些由于短期基(jī)本(běn)面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市(shì)值(zhí)空(kōng)间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一(yī)一(yī)只仍保留(liú)在(zài)前十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第四(sì)大(dà)重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头(tóu)中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们(men)当(dāng)下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他(tā)表示(shì)，相比资本市场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的(de)多巴胺，我们更(gèng)倾向(xiàng)于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以(yǐ)做(zuò)选择，开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在(zài)每一次关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度(dù)，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等新兴市(shì)场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的(de)声(shēng)音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的(de)一二手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部(bù)分(fēn)行(xíng)业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就(jiù)能(néng)扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存(cún)量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一(yī)家以第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科(kē)技服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优(yōu)势，为全(quán)国(guó)各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的(de)医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整(zhěng)合(hé)服务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科技也(yě)在一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股，受益于生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一(yī)季度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度(dù)过(guò)了充满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实(shí)体经济(jì)进入了(le)复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策(cè)保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施(shī)的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在(zài)发(fā)挥作用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视(shì)的(de)是市场的整(zhěng)体估值依(yī)然(rán)处于长周(zhōu)期中很有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波动对应的(de)预期回(huí)报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致(zhì)力于在(zài)优质股(gǔ)票(piào)里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在(zài)耐心收集(jí)具有远大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某个(gè)时点(diǎn)的周期性回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善(shàn)、管(guǎn)理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来(lái)的(de)资本市场(chǎng)收益(yì)是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回(huí)报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未(wèi)来市场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出(chū)前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业(yè)率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大(dà)概率超预(yù)期(qī)回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危机的风(开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查fēng)险不大。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继续关注整个经(jīng)济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始终做(zuò)正确(què)的(de)事，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持合同约(yuē)定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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