随着一季(jì)报(bào)披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市，多位FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多(duō)的(de)权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末(mò)是(shì)与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度(dù)均重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相(xiāng)关(guān)资料介绍，华(huá)商(shāng)新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的(de)公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底(dǐ)持有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持(chí)前三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不断发酵，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基金进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组(zǔ)合中成长型(xíng)基金的(de)配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对(duì)收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资(zī)机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰(xī)，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格有一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其他方(f得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手āng)面没有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)的(de)主要(yào)方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断(duàn)，在操作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风格(gé)基金和股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态(tài)调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍(réng)然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分主(zhǔ)动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨(zhǎ得物上的东西是正品吗，得物上的东西是新的还是二手ng)但行业之间分(fēn)化巨大的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业(yè)基金，增持部分(fēn)短期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方面(miàn)，基(jī)于不同(tóng)板块的基(jī)本面和估值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降(jiàng)低了(le)深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策略的基(jī)金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景(jǐng)气(qì)周期低(dī)位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度(dù)逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成长策略基金(jīn)的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资产实际(jì)配(pèi)置比例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)战术型(xíng)标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了(le)部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作(zuò)上围绕(rào)经济(jì)增长和(hé)政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了(le)中小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于业绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超(chāo)配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周(zhōu)期见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性和未来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经(jīng)理们(men)也在一季(jì)报中提到了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内(nèi)大类(lèi)资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持(chí)对(duì)权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和(hé)未来发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票(piào)价弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国(guó)内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边(biān)际。年内经济(jì)修(xiū)复(fù)是确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份(fèn)，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续(xù)关注新技术(shù)对(duì)经济(jì)各个领(lǐng)域的(de)影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金(jīn)经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为，基本(běn)面(miàn)的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细(xì)分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也(yě)会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性价(jià)比更(gèng)高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的关键环节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可(kě)能(néng)打开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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