如果要论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意到(dào)这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续第六周成(chéng)为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日(rì)股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外(wài)国投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多平时(shí)不太关注日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一(yī)份报(bào)告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日(rì)本产生兴(xīng)趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的(de)曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金，而美(měi)国的这一(yī)比例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前与股东(离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然(rán)宽(kuān)松的货币(bì)政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示(shì)，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本(běn)目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个超过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本(běn)股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最(zuì)新的(de)上行催(cuī)化剂。

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