钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传(ca4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸huán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大(dà)议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获(huò)了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时(shí)间不过10多月，规划(huà)产(chǎn)能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛(sài)道上(shàng)，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如何消化(huà)？过往投资(zī)计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预期天差地别等“黑(hēi)历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山(shān)车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与锂离(lí)子(zi)电(diàn)池同时(shí)期萌芽(yá)，但由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能(néng)量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随(suí)着钠电(diàn)关键技(jì)术完成突破以及锂价不(bù)断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德(dé)时(shí)代推(tuī)出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂(lǐ)价(jià)暴(bào)涨，A股钠(nà)电炒作如日(rì)中天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元通(tōng)过全资子公司江苏(sū)智纬电子科(kē)技有限公司(sī)（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科(kē)技(jì)有限公司（公司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计(jì)64名(míng)分(fēn)析师和个(gè)人投资者披露跨(kuà)界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据(jù)规划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目(mù)中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气(qì)收(shōu)出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催(cuī)涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺(yì)科技开始有意无(wú)意地“主动”披(pī)露(lù)钠电(diàn)项目(mù)进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅(fú)上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度(dù)摸高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到(dào)半年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下，无(wú)论其(qí)如(rú)何发布“利(lì)好”消息，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池(chí)业(yè)务(wù)未(wèi)来(lái)规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的(de)重大(dà)信息(xī)，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对深(shēn)圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函(hán)回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科(kē)技股价“过山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产能规划(huà)“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增预案(àn)，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易(yì)所回(huí)复函和2023年度(dù)定增预案，公司规划(huà)的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消息，公司(sī)董事长(zhǎng)邹伟民(mín)4月16日(rì)在(zài)公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池(chí)全供应链项目，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极(jí)材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能(néng)力；2022年10底(dǐ)，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规(guī)划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述的(de)54亿元资金外，还需要(yào)更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实(shí)是，传艺(yì)科技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈(yíng)利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿(yì)的(de)项目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类(lèi)设备(bèi)和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组(zǔ)件，具(jù)体包括笔记本/台式(shì)机电脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消费电子、计(jì)算(suàn)机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上(shàng)市(shì)当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公(gōng)司货(huò)币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的(de)资(zī)金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司(sī)可(kě)用(yòng)于钠离(lí)子电池(chí)项(xiàng)目的自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目时自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给(gěi)深交所的回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠(kào)银(yín)行(xíng)贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银(yín)行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农(nóng)业银(yín)行等组成的(de)联合银团申请不超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通过，参(cān)团银行处于(yú)正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度(dù)向特定(dìng)对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至(zhì)将2020年(nián)定增募投资金(jīn)中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便(biàn)知(zhī)，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗(ma)？

　　“今(jīn)年(nián)销(xiāo)售不低于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池全供应链项目计(jì)划到(dào)2024年末全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电项目真(zhēn)如邹伟民在近日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限公(gōng)司外，核心还在其大干快(kuài)上(shàng)后产(chǎn)能如何(hé)消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在钠(nà)电(diàn)池商业(yè)化元年的2023年，包括宁(níng)德时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅(yǎ)迪等诸多巨头(tóu)在(zài)内，已纷纷发(fā)产品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披(pī)露的参数和性能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁德(dé)时(shí)代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经(jīng)走在(zài)前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速(sù)电(diàn)动车领域实现装车应(yīng)用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公告(gào)与(yǔ)中祥航业、江苏新能源、德博新能源签(qiān)订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目(mù)前订(dìng)单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的(de)反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行(xíng)回(huí)复(fù)。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直(zhí)语(yǔ)焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产能(néng)落(luò)地(dì)正数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢(gāng)联(lián)新能源(yuán)事业(yè)部钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行(xíng)业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市(shì)场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量(liàng)应用(yòng)到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电(diàn)池市场的绝大部(bù)分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为(wèi)“替(tì)代”而(ér)被推到(dào)台前(qián)的(de)，去年底以来，碳酸锂价(jià)格持续下(xià)行，4月20日电(diàn)碳价(jià)格(gé)均价已经(jīng)跌(diē)至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续下跌(diē)会(huì)否影响钠电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡(héng)作用(yòng)，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应(yīng)安全，不(bù)太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发(fā)展陷(xiàn)入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子(zi)技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂电和钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离(lí)子电池性(xìng)能比较(jiào)接近(jìn)磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相当(dāng)；而由于锂(lǐ)原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优(yōu)于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储世(shì)纪总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产(chǎn)后(hòu)钠离(lí)子电池(chí)正(zhèng)、负极材(cái)料(liào)价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看碳酸(suān)锂存在降价(jià)可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本(běn)优势就依(yī)然存在，并(bìng)且随着技术不断发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探(tàn)的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电(diàn)池的成本拉开差(chà)距，接近(jìn)铅酸(suān)电池的成(chéng)本(běn)。但能量密度(dù)的限制，使得碳(tàn)酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后(hòu)的钠离子电(diàn)池有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电(diàn)池在动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，包(bāo)括传艺科技(jì)在(zài)内，诸多入局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润(rùn)率下(xià)降或也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾(céng)表示，公司(sī)钠电池定价主要根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格(gé)，一(yī)般(bān)给(gěi)到客(kè)户(hù)的价(jià)格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸锂价格波(bō)动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消(xiāo)化之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资的(de)定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领(lǐng)域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临时(shí)“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产(chǎn)项目(mù)的(de)实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的实施地(dì)点变(biàn)更(gèng)为重庆市合川(chuān)区工(gōng)业(yè)园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实(shí)施3D玻(bō)璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目(mù)的建设(shè)，并将(jiāng)后者的产能从(cóng)1600万(wàn)台提(tí)升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融资(zī)，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地(dì)点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省(shěng)高邮市经开区(qū)凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余(yú)募(mù)资（已投(tóu)入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投计划的(de)地点、资金乃至项(xiàng)目(mù)，直(zhí)接的后果(guǒ)就是原(yuán)有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率低下以及建成项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入(rù)2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就(jiù)已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元(yuán)和2599.93万元(yuán)。

　　而根据(jù)定增(zēng)方案(àn)，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电(diàn)路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年(nián)多(duō)时间过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别(bié)为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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