北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连(lián)续(xù)第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受(shòu)益于其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结(jié)束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口币政策进入新阶(jiē)段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美(měi)联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息俩人与两人的区别用哪个合适，小俩口还是小两口25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经被(bèi)充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货(huò)币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待(dài)金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为(wèi)上(shàng)。

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