5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医(yī)药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板块今年以(yǐ)来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位(wèi)数水平。拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语p>

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后，医药(yào)板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否(fǒu)还有新的业绩驱动因素(sù)？本文(wén)将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的(de)影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业(yè)的(de)基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在(zài)一定的估(gū)值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药板块(kuài)的营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现(xiàn)金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药(yào)行业的经营数据(jù)来看(kàn)，除去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医(yī)药板块中具(jù)有较(jiào)好成长能(néng)力的低(dī)估值(zhí)板块有(yǒu)原料药(yào)、医疗(liáo)设(shè)备、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许(xǔ)多创(chuàng)新药、器械(xiè)企(qǐ)业的产品销售前景，国(guó)内市场仍(réng)未达到预(yù)期(qī)，原因(yīn)在(zài)于近几年来，由(yóu)于老龄化，国(guó)内(nèi)医保支(zhī)出并未(wèi)增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都被(bèi)用于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内(nèi)的医疗行业，增长(zhǎng)速度(dù)并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语常明(míng)显(xiǎn)的，传(chuán)统药企必须(xū)要给创新留出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化(huà)营收增(zēng)速高达(dá)70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及(jí)预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性(xìng)需(xū)求的新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性的领(lǐng)域(yù)之(zhī)一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建再获政(zhèng)策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委(wěi)员会(huì)召开新闻(wén)发布会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域平衡布(bù)局(jú)。县(xiàn)医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接着城(chéng)乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国(guó)家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过(guò)开(kāi)展三级医院对(duì)口(kǒu)帮(bāng)扶等方式，引(yǐn)导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高县级医(yī)院的(de)综(zōng)合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院(yuàn)的对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体，远(yuǎn)程医(yī)疗等多种形(xíng)式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求(qiú)，为(wèi)普通疾病在市(shì)县范围内解决(jué)奠定(dìng)坚实的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期的建设任务。随着(zhe)具(jù)体政策的出(chū)台，相关的基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生(shēng)命信(xìn)息(xī)设备和心(xīn)血管耗(hào)材相(xiāng)关的板块(kuài)将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间(jiān)。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉(mài)医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗器械市场(chǎng)持(chí)续(xù)扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支持优质(zhì)医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质(zhì)的(de)医疗资源向下扩容(róng)，释放更多中(zhōng)、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出(chū)要(yào)加(jiā)强医(yī)疗卫生(shēng)领域的基础设施(shī)建设的背(bèi)景下(xià)，预(yù)计医疗器械采购将更加宽松，这将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市场的快(kuài)速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望凭借高(gāo)性价比的(de)优(yōu)势加速进入医院，长期(qī)而言，随着(zhe)多项政策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关大型医(yī)疗器(qì)械(xiè)的龙头厂(chǎng)商(shāng)将会抓住放量的(de)机(jī)会，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的产(chǎn)品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力(lì)。

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