财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨(jì)国新央企股东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的央(yāng)企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一(yī)衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开(kāi)始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)涨停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前经济弱(ruò)复苏整体回报(bào)率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行(xíng)、西(xī)安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据(jù)财通证(zhèng)券研(yán)报(bào)，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占(zhàn)比极低也为(wèi)调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收入和较高的安(ān)全边(biān)际可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yá对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人n)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的(de)利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的(de)金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人