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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一(yī)步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉(lā)德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策(cè)者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互(hù)通(tōng)合作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作(zuò)进展福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行间金融衍生(shēng)品(pǐn)市场。初(chū)期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者需同时(shí)申(shēn)请(qǐng)成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称公司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技术原因，该(gāi)可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周(福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗zhōu)期的(de)第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她(tā)表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求(qiú)的重要力量(liàng)。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆(dòu)油及菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原(yuán)因各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗于印(yìn)尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍(réng)处(chù)于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的(de)1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没(méi)有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续性。不(bù)过，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密(mì)切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市(shì)场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保持(chí)谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿(ná)大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的(de)利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

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