北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事(shì)长(zhǎng)——99岁(suì)的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如(rú)果让消费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消费者行为对苹(píng)果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相(xiāng)比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读(dú)者(zhě)能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外(wài)权益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并导致我们在财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查(chá)理为了(le)把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的(de)事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱(qián)就能解决(jué)的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收(shōu)购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任(rèn)何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(d每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我ù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了(le)能源业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的(de)占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但(dàn)我能看(kàn)明白(bái)消费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃(qì)买手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近(jìn)了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要(yào)么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台(tái)积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在（中国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目前我(wǒ)们(men)没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的(de)，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的(de)人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处在(zài)于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简(jiǎn)单、确定性高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂(kuáng)热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起，他(tā)也不(bù)喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理(lǐ)都觉(jué)得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽(qì)车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个(gè)世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年的年度(dù)报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车(chē)公(gōng)司还会面(miàn)临来(lái)自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并(bìng)非(fēi)如此，法拉利(lì)就处(chù)于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车(chē)即将大获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来(lái)了巨(jù)大(dà)的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大(dà)的(de)资金成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智(zhì)能持怀疑态度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作(zuò)程(chéng)度非常高，但我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很(hěn)多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全(quán)世(shì)界，但它(tā)并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降(jiàng)低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在(zài)，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都(dōu)有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目(mù)标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年(nián)的(de)碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产(chǎn)事(shì)件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但(dàn)这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他(tā)判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统(tǒng)发生(shēng)了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被(bèi)赋(fù)予了制定(dìng)保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解(jiě)决财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪(kè)守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样(yàng)的(de)新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知(zhī)道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你(nǐ)要改变人们未来的行为(wèi)方(fāng)式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通(tōng)过，我们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失(shī)去信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去(qù)美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何(hé)其他(tā)货(huò)币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉得没(méi)人(rén)能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需(xū)要印多少数(shù)额(é)的货(huò)币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示(shì)，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上(shàng)市(shì)公司(sī)涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家技术(shù)公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得(dé)非(fēi)常好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少(shǎo)了前一年的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中(zhōng)心(xīn)的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的(de)铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确(què)实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期(qī)为(wèi)客(kè)户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的(de)钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克(kè)希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的(de)机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正(zhèng)想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收(shōu)购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金。但我们的(de)股东可(kě)能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司(sī)如何在短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们(men)在1966年(nián)试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给(gěi)他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们(men)还(hái)需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀(xiù)在(zài)于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以能够(gòu)做的(de)更好原因之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地(dì)位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一(yī)个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何(hé)到(dào)访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大(dà)商社(shè)。“我去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机(jī)会(huì)。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展愿景，他(tā)说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无限的(de)资本(běn)和(hé)大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅(chàng)销且屹立不(bù)倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一(yī)个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经(jīng)济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非(fēi)常优(yōu)秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回(huí)购来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临(lín)，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答(dá)关于遗(yí)产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿(ná)好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重(zhòng)要(yào)的是(shì)：你(nǐ)要践行这(zhè)样的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值观，从(cóng)他们(men)出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人完全不向他们的孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这是家长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学会(huì)感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就需要(yào)更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务(wù)中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业(yè)务(wù)中没有困难，我们都非常(cháng)热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他(tā)产生的积极(jí)影响，他(tā)说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄(è)姆在他的书中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热(rè)爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其领域(yù)里(lǐ)具(jù)有这样持续的地位？”

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