随着一(yī)季报(bào)披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看(kàn)，部(bù)分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经济(jì)处于(yú)底部向上(shàng)修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置(zhì)清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连续(xù)第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选作(zuò)为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金(jīn)成(chéng)立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长(zhǎng)期以成(chéng)长风格(gé)著称(chēng)，截止今年一季度(dù)末(mò)，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科瑞，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固(gù)或出现好转信号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新(xīn)进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指数基(jī)金增(zēng)持前三“花落华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前(qián)三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前(qián)三则被易方达(dá)信息产业(yè)、财通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息产业、汇添(tiān)富外延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整(zhěng)体表现(xiàn)相对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等(děng)板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金(jīn)进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理(lǐ)林国怀在一季报中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的绝对(duì)收益或相对收益(yì)基金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资(zī)机(jī)会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上(shàng)，目前权(quán)益部分依然(rán)保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配(pèi)置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘(jué)市场上(shàng)相对收益(yì)和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略”的(de)方(fāng)式(shì)来平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候(hòu)，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金(jīn)经理对今年(nián)全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明确(què)的(de)判断，在操作上(shàng)，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计(jì)划视相关(guān)板(bǎn)块的估值水平变(biàn)化做动(dòng)态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上(shàng)涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结(jié)构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收(shōu)仓位(wèi)的(de)弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块的基(jī)本面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓(cāng)港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降低了深度(dù)价(jià)值(zhí)和价值(zhí)质量(liàng)等(děng)偏价值策略的基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历(lì)过(guò)去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技(jì)成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿(ná)得住的(de)基金，很(hěn)少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要提高了(le)中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标(biāo)的实(shí)现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋(qū)于(yú)正(zhèng)常(cháng)的(de)消费医药(y88是不是质数，79是质数吗ào)板(bǎn)块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季(jì)报中(zhōng)提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且(qiě)市场估值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发(fā)88是不是质数，79是质数吗展方(fāng)向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出(chū)行(xíng)供需格局和(hé)票(piào)价(jià)弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端关注(zhù)地产链以及一带一路带动(dòng)下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资(zī)提供一(yī)定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自(zì)主可(kě)控等领(lǐng)域(yù)，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的(de)态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复(fù)盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏(sū)周期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季(jì)度(dù)已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超(chāo)预(yù)期88是不是质数，79是质数吗、全年指引(yǐn)较(jiào)好(hǎo)的(de)细分方向。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行(xíng)业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善(shàn)。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科(kē)技(jì)板块的(de)成长空间。

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