财(cái)联社(shè)记者近期从行业(yè)内了解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷(mí)持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前(qián)十年比(bǐ)那(nà)都(dōu)是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型城(chéng)商行(xíng)相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业(yè)、广(guǎng)发等多家(jiā)银行了(le)解到(dào)，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标(biāo)准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放(fàng)式产品，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率要高于(yú)理财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空间。近期出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的情(qíng)况的确多年来少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可(kě)能在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司长(zhǎng)金(jīn)中(zhōng)夏对外表示(shì)，人(rén)民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加权平(píng)均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数据发布会上公布的数(shù)据显示(shì)，3月份银(yín)行体系新发企业贷(dài)加权(quán)平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月(yuè)份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意(yì)到(dào)，在部分(fēn)资(zī)金(jīn)充裕(yù)的一线城(chéng)市利率(lǜ)水平下沉更快(kuài)，比如(rú)央行营(yíng)管(guǎn)部(bù)早(zǎo)在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央行今年一(yī)季度公(gōng)布的贷(dài)款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下(xià)降，表示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据(jù)来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度理(lǐ)财市场(chǎng)的收益(yì)率却(què)在节节回升。普(pǔ)益(yì)标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式固收类理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据显示，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开放(fàng)式产(chǎn)品平均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警(jǐng)惕资(zī)金(jīn)出现空转套利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行业(yè)人士(shì)对记者表示，当前新发(fā)贷(dài)款利(lì)率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融市(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利(lì)”空间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益(yì)率超(chāo)过银(yín)行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产(chǎn)品(pǐn)，导致资金空转，前(qián)几年(nián)结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)业(yè)绩比较基准不代表实际收益率(lǜ)，净值是(shì)不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型(xíng)之后对企业(yè)的裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思吸引(yǐn)力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金(jīn)融市场(chǎng)利率相对(duì)应，出现(xiàn)倒(dào)挂的情况主要是即期的贷(dài)款利率与发行当期定价(jià)的(de)理财收益率的差异，在市场利(lì)率(lǜ)快速下行(xíng)的时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续(xù)下行，意味着(zhe)当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时间的理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率会进入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得(dé)到银(yín)行(xíng)业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州(zhōu)分(fēn)行负(fù)责人对(duì)财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利(lì)率差(chà)距(jù)过大必(bì)然引发资金空转套利，这与货币(bì)政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收益水平(píng)要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，考虑到(dào)理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人(rén)的信用等级(jí)比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论上要(yào)比(bǐ)理财收(shōu)益(yì)率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至(zhì)出现倒挂(guà)，这(zhè)只能说明个人部(bù)门当前的信(xìn)贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该(gāi)人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷(dài)款定价(jià)持续下行未来新发理财(cái)产品收益率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是(shì)一致的(de)，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一(yī)些存量的产品(pǐn)年(nián)化(huà)收益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产是去年利率高位时(shí)候(hòu)拿的，在(zài)利(lì)率走低预期(qī)下(xià)，其净(jìng)值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思率进一步(bù)下行(xíng)

　　受(shòu)访(fǎng)银(yín)行人士对(duì)财联社记者称，当前贷(dài)款端(duān)定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面不断出手(shǒu)规(guī)范存款利率的核心(xīn)动因(yīn)。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大(dà)型城商行负责人(rén)对记(jì)者(zhě)表示(shì)，在(zài)贷款(kuǎn)定价(jià)上不去的情(qíng)况下，未(wèi)来(lái)存款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该(gāi)是大趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息差承受(shòu)的(de)压(yā)力将是(shì)巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为(wèi)，一旦(dàn)第二(èr)季(jì)度贷(dài)款需求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的(de)局(jú)面。

　　4月(yuè)25裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率(lǜ)和净利差从(cóng)去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理(lǐ)的手段包括但不(bù)限(xiàn)于以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期(qī)存款有可能(néng)将纳入(rù)自(zì)律(lǜ)机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或(huò)将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照(zhào)活期(qī)存款进行(xíng)规(guī)范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期(qī)权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存(cún)款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价(jià)值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限，进一步压降结(jié)构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一(yī)峰团队测(cè)算认为，如果全部企业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则(zé)上市银行企业活期存款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息(xī)差(chà)5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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