射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司股价(jià)于去年(nián)下(xià)半年触底(dǐ)回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态，净亏损额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和(hé)慧(huì)智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社(shè)创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科(kē)创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价格(gé)后止跌(diē)回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入(rù)局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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