2022年是国内实施“双碳战(zhàn)略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域，光伏设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下(xià)，上市(shì)企业(yè)产量(liàng)不断扩大，营收、归(guī)母(mǔ)净利润不(bù)断(duàn)增长，但行业(yè)内上中下游板块(kuài)的盈利能力分(fēn)化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏设备(bèi)产业链(liàn)盈利参差不齐。光(guāng)伏(fú)设备行(xíng)业(yè)主要分为5大板块(kuài)，分别(bié)是(shì)上游的硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下(xià)游的(de)光伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电池组件。利润结构整体(tǐ)呈现金字塔(tǎ)结构(gòu)，上游板(bǎn)块(kuài)处(chù)于金字塔底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利润贡(gòng)献占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企(qǐ)业(yè)总体利(lì)润贡(gòng)献度小(xiǎo)，且(qiě)毛利率不(bù)足(zú)20％，企(qǐ)业间的(de)竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加，结合对企业经营数据变化的分析，可以看(kàn)出：光伏(fú)设备的上游(yóu)将迎来(lái)降价与去库存阶段，这(zhè)对于中下游企业(yè)来说意味(wèi)着原材料成本(běn)得到(dào)控制，利于(yú)企业经营能力提升。

　　归母净利(lì)润(rùn)突破(pò)千亿，八(bā)成企业利润增(zēng)长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作(zuò)为清洁能(néng)源重要方向的光伏设备，市场加(jiā)大(dà)对上市(shì)公司的扶持力度。金(jīn)融界上市公司研究晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里院统计发(fā)现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公司，有33家(jiā)2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增加；累(lèi)计获得政府补助54.63亿元(yuán)，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与(yǔ)之(zhī)同步的(de)是上市(shì)企业经营规模不(bù)断扩(kuò)大，利润增速可(kě)观(guān)。产量方面来(lái)看，根据国家(jiā)能源局(jú)数据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以(yǐ)看出(chū)，光伏制(zhì)造端产(chǎn)量均实现50％以上增速。

　　盈利(lì)方面(miàn)来看，2018年(nián)光伏(fú)设备行业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长(zhǎng)至1051.54亿元，5年复合(hé)增(zēng)速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利(lì)润增速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之间以及100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科等9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归(guī)母净(jìng)利润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在去年电(diàn)池片(piàn)环节尤其是大(dà)尺(chǐ)寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续(xù)提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润(rùn晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里)增速(sù)居(jū)前的企(qǐ)业

　　制图(tú)：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增(zēng)长(zhǎng)20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利(lì)率(lǜ)分析(xī)发现(xiàn)，上中下游呈现的结果参(cān)差不齐(qí)，上(shàng)游硅料硅片享受到(dào)光伏产(chǎn)业的(de)红(hóng)利(lì)，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与厂(chǎng)商较(jiào)少，企业毛(máo)利率较(jiào)高(gāo)；而中下游多数板块毛利率(lǜ)不及(jí)行业(yè)平均。

　　数据显示，上游的硅料(liào)硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中(zhōng)毛利(lì)率第2低，仅(jǐn)高过光伏电池组件(jiàn)。但(dàn)2022年板块毛利率上(shàng)涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设备行业毛利率最高的板块(kuài)。

　　硅料硅片(piàn)板块毛利率较快提升，首先(xiān)是源于供不(bù)应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备行业的原(yuán)材料方(fāng)，硅料硅(guī)片板块可以形容(róng)其(qí)为“卖铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价格波动巨(jù)大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高(gāo)位。特别是上半年硅片(piàn)价格持续高(gāo)位运(yùn)行(xíng)，硅片需求端旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业(yè)签订巨额(é)订单，提前(qián)完(wán)成备货。

　　上游的头部企业代表之一通威(wēi)股(gǔ)份，曾在2022年报(bào)中提及(jí)量价(jià)双升，指出(chū)受益于多晶硅产能缺(quē)口，相关(guān)产品持续扩产(chǎn)，价格同比(bǐ)上涨显著(zhù)，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其(qí)次，硅料硅(guī)片(piàn)板(bǎn)块进入壁垒高，深耕该领域的企业容易形成规模效应。这一(yī)板块仅有3家上市(shì)公司，不容易形成恶(è)性竞(jìng)争。2022年，3家企业业(yè)绩均呈现爆发式增长，平均归(guī)母净(jìng)利润增(zēng)速为172％，特别是大全(quán)能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩增速领先(xiān)。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，48家光伏设备行业(yè)2022年累计归(guī)母净利润增长(zhǎng)606.30亿元(yuán)，而通威股(gǔ)份、大(dà)全(quán)能源和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片企业归母(mǔ)净利润就增长了(le)337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家企业2022年(nián)总共实(shí)现归(guī)母净利(lì)润516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表(biǎo)格：3家硅料(liào)硅(guī)片(piàn)企业经(jīng)营情况

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下游”内卷”，中(zhōng)游两(liǎng)大板块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光(guāng)伏电池(chí)组件、光伏辅材(cái)等(děng)领(lǐng)域参与厂商较多，企业间竞争激烈(liè)。整体而言(yán)，光伏设备(bèi)中下游(yóu)板块2022年毛利率呈现下行(xíng)趋势，45家(jiā)企业(yè)平均(jūn)毛利率下滑(huá)0.72％，进(jìn)而影响公司(sī)盈利情(qíng)况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下游(yóu)45家企业2022年归母净(jìng)利润(rùn)累计增(zēng)长269.25亿元，净利润(rùn)增(zēng)长贡献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块毛利(lì)率数据来看(kàn)，中下游领域的光伏加工(gōng)设备和逆变器毛(máo)利率3年(nián)来基(jī)本持平，而(ér)光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件毛(máo)利率下(xià)滑(huá)明(míng)显，特别是光伏电池组件成(chéng)为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏设(shè)备行业不(bù)同板块的毛利率情况

　　制图：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光(guāng)伏电池组件(jiàn)板(bǎn)块11家上(shàng)市公司，平(píng)均(jūn)毛利(lì)率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业(yè)隆基(jī)绿能毛(máo)利率仅有(yǒu)15.38％，居板块(kuài)第2。航天机电、协鑫集(jí)成和亿晶光(guāng)电毛利率不足(zú)10％。

　　光(guāng)伏辅材(cái)板块涵(hán)盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈(liè)。这一板块(kuài)毛利率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平(píng)均毛利(lì)率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，福莱特的(de)主(zhǔ)业光(guāng)伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个(gè)百分(fēn)点，影响(xiǎng)整体(tǐ)毛利率。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数(shù)量相对较少，板块(kuài)整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈(mài)股份的毛(máo)利(lì)率在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变器板(bǎn)块的(de)绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率为24.55％，提升(shēng)2个百分点以(yǐ)上(shàng)。公司去年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆变器(qì)在全球(qiú)主流(liú)市场(chǎng)占有率第(dì)一。

　　硅料(liào)硅片存货(huò)周(zhōu)转速度放慢，中下游盈利能(néng)力有望改善

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是(shì)行(xíng)业写(xiě)照，而自2022下半(bàn)年硅料硅片价(jià)格自高位(wèi)走出下行(xíng)趋势，行业格局将发(fā)生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片(piàn)的阶段高点(diǎn)，多数硅(guī)片(piàn)价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会(huì)硅业(yè)分(fēn)会公布(bù)的最(zuì)新(xīn)数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周环比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均(jūn)价降(jiàng)至7.28元(yuán)/片，周(zhōu)环比(bǐ)降幅(fú)为9％。

　　从3家硅料(liào)硅片(piàn)企业的经营数据也可(kě)看出硅片价格下跌(diē)对上游公(gōng)司盈利(lì)的影响。今年一季(jì)度，大全能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿(yì)元，同(tóng)比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同期增(zēng)长(zhǎng)动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)数据发现(xiàn)，无论是环(huán)比还是同比，相较而言(yán)都有(yǒu)明显(xiǎn)下(xià)行趋(qū)势，说(shuō)明当前(qián)有(yǒu)库存积(jī)压风险。以大(dà)全(quán)能源(yuán)为(wèi)例，2022年(nián)一季度存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅料硅(guī)片企(qǐ)业存货周转率变化趋势(shì)

　　制图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上(shàng)游硅料硅片(piàn)面临短期(qī)供过于求的局面，在清理库存的阶(jiē)段下，硅片(piàn)价格还有进(jìn)一步下行空间。这对于光伏电(diàn)池组件(jiàn)、光伏(fú)加(jiā)工设备(bèi)等(děng)对(duì)中下游板块，将能较好控制(zhì)原材(cái)料成本，对提升毛利率、营收率等有一定(dìng)帮助。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里