射(shè)频芯片领(lǐng)域面临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信(xìn)德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)也走出了破(pò)发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正射(shè)频需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片(piàn)业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游(yóu)应用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧智微在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、不朽的意思红杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期(qī)在投资慧智微的(de)近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速(sù)持续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入(rù)股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自身的(de)利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募(mù)得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中(zhōng)心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(不朽的意思xì)列。

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