财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市金(jīn)融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金(jīn)融(róng)业估值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主(zhǔ)题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的(de)严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是(shì)否会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高。

　　对于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲情况(kuàng)下，原来(lái)看不起的(de)那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态(tài)。在这一轮(lún)估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音)，资金(jīn)对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提(tí)升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来(lái)新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以其确定的(de)股息收入(rù)和较(jiào)高的安(ān)全(quán)边际(jì)可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国(guó)有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认(rèn)为(wèi)，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过(guò)去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后(hòu)通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射(shè)包(bāo)括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今年行情结(jié)构差(chà)异(yì)巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分(fēn)析。

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