本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是受(shòu)中概(gài)股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月(yuè)18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩(suō)水约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情(qíng)的(de)美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四个月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美联储加黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先息导致金融资产盈利缩水，缩表则令(lìng)流动性折价效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频(pín)现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等承(chéng)压，相较(jiào)而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市(shì)净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪(hù)深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企(qǐ)估(gū)值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对(duì)偏低。”类似(shì)表态无疑(yí)是为(wèi)中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市(shì)“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市(shì)带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在(zài)要看两(liǎng)点：一是年内(nèi)上涨逾53％的(de)互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于(yú)大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的半年(nián)线(xiàn)和(hé)年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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