财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度(dù)上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去(qù)，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠(dié)加成(chéng)本压力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超(chāo)1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北(běi)京(jīng)的(de)燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的(de)山(shān)城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场集中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在(zài)华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印(yìn)钞机(jī)？

　　分(fēn全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制)析人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩(jì)增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江(jiāng)南(nán)北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料(liào)；下(xià)游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提(tí)价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档(dàng)均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前主要销量来(lái)自(zì)中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品认知(zhī)度或接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对偏(piān)低。公司(sī)提价(jià)空间较大，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和(hé)青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达(dá)54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的(de)落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释放(fàng)正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会(huì)；基(jī)于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有(yǒu)望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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