如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日本(běn)五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学”时(shí)代(dài)初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对投资日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭个值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今(jīn)年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源(yuán)于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭估(gū)值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在意(yì)识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央行暂(zàn)时(shí)仍未改(gǎi)变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能(néng)让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益(yì)于入境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行催化剂。

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