近日，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和(hé)利润方(fāng)面，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么收益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额(é)较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内(nèi)现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由(yóu)于加工(g马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么ōng)利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品集(jí)中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)白银在初(chū)期两(liǎng)个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹(dàn)至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制(zhì)于白银工(gōng)业属性及美(měi)联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银(yín)行业出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对于美联储(chǔ)的加息(xī)预(yù马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次(cì)各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储今年或(huò)还有一(yī)次加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀仍处(chù)于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑(lǜ)到(dào)白银的(de)高弹性及金银(yín)比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极(jí)配置。

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