北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率(lǜ)继续(xù)下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级(jí)宏观分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期(qī)货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗(diē)。尽管(guǎn)科技(jì)和(hé)金融行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申(shēn)请失业(yè)金人(rén)数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融(róng)资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结(jié)束加息(xī)需要(yào)看到(dào)通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市(shì)场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业(yè)市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间(jiān)，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期(qī)存(cún)在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升反映出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着经济下(xià)行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和(hé)中国消费(fèi)者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达2美团的肯德基会员卡收费吗多少钱 肯德基办会员要钱吗70.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实际(jì)利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势的(de)可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高(gāo)的(de)观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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