当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领(lǐng)袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成协(xié)议的(de)可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上打破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避(bì)免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务违(wéi)约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到(dào)明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上(shàng)限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的(de)条件，共和党预计未(wèi)来(lái)十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高(gāo)债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的(de)议(yì)案没(méi)机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如(rú)国(guó)会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业(yè)的(de)这一(yī)场危机风(fēng)暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共(gòng)和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进(jìn)行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最(zuì)大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税(shuì)人(rén)带来(lái)最大价(jià)值并保护(hù)美(měi)国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并(bìng)进行必要的(de)维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件(jiàn)，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于(yú)美国(guó)政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表(biǎo)现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机(jī)构公布(bù)的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比(bǐ)显著(zhù)下降19％—周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多(duō)，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事(shì)件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银(yín)行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有(yǒu)所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑(yì)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产(c周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人hǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，目前唯一呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一(yī)些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库(kù)情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都(dōu)是空单入场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价(jià)差做扩。

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