射频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红(hó公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站ng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了(le)破发(fā)的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前(qián)端芯(xīn)片及(jí)模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以(yǐ)及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的(de)总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接(jiē)近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实(shí)现账(zhàng)面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的(de)温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临更大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州研(yán)发中心建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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