钠电池产能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后(hòu)又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最(zuì)大议题(tí)莫过于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人(rén)遐想的题材搭配公司释放(fàng)钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间还祭出“七连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去年末以来，抛(pāo)“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定增预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xià半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次ng)目，传艺科技也只收获(huò)了短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过(guò)山车(chē)式的(de)涨跌折(zhé)射的是市场对(duì)传艺科(kē)技高(gāo)调跨界钠(nà)电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的传(chuán)艺(yì)科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产能(néng)又该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差(chà)地别等“黑历史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电池便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极(jí)嵌(qiàn)钠能(néng)力较(jiào)弱(ruò)、钠电(diàn)池能(néng)量密度较低，导致其研(yán)发进度大(dà)大落后于了锂电(diàn)池(chí)。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术(shù)完成(chéng)突破以及锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为(wèi)锂电“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如日中(zhōng)天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间(jiān)高(gāo)调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告(gào)显示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不(bù)及待(dài)召(zhào)开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披(pī)露(lù)跨界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺科(kē)技钠(nà)电池项目中(zhōng)试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速(sù)实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在(zài)前(qián)，传艺(yì)科技开(kāi)始(shǐ)有意无意(yì)地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公司股价也往往在公告(gào)披露(lù)后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价(jià)一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论(lùn)其如(rú)何发(fā)布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随着(zhe)时间的(de)推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录(lù)表》中对外发(fā)布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉(shè)及公司经(jīng)营的重大(dà)信息，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式(shì)通过《关于(yú)对深(shēn)圳(zhèn)证券(quàn)交(jiāo)易所关(guān)注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长兼(jiān)总经(jīng)理邹伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上(shàng)下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归(guī)根(gēn)结(jié)底还是(shì)其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电产能规(guī)划(huà)“大(dà)跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增预(yù)案(àn)，钠电(diàn)池二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交(jiāo)易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠(nà)电池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及设(shè)备(bèi)成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的(de)钠电产能(néng)远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的(de)时间(jiān)，新上(shàng)钠离(lí)子电池(chí)全供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极(jí)材(cái)料、4万(wàn)吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若(ruò)按邹伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科技在(zài)上述(shù)的(de)54亿元资金外(wài)，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元(yuán)的(de)投(tóu)入。半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次p>

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬(qiào)动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用板(bǎn)、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断扩大，营(yíng)收从2017年的(de)6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并(bìng)未同(tóng)步(bù)，上市(shì)当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公司盈(yíng)利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司(sī)盈利就(jiù)已经(jīng)达到(dào)了9000万元，净利润(rùn)增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也(yě)并不宽裕。2022年，公(gōng)司(sī)经营活动产生的现金流量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至去年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给(gěi)深交所的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾(céng)详细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月(yuè)31日(rì)，公司可用于钠离子(zi)电池项目的(de)自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授(shòu)信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠(nà)电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银(yín)行(xíng)贷款。今年(nián)3月30日公司公告(gào)称，传艺科技及(jí)子(zi)公(gōng)司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合(hé)银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项(xiàng)目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最(zuì)新的调研记录(lù)，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行(xíng)已审(shěn)批通(tōng)过，参团银行处于正常的(de)审批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年(nián)3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特定对象发(fā)行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟投入(rù)钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造二期项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项(xiàng)目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供应(yīng)链(liàn)项目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的(de)钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实(shí)，几年(nián)后公司营收将(jiāng)在当前(qián)基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公(gōng)司(sī)外(wài)，核心还在其大干(gàn)快(kuài)上后产(chǎn)能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头(tóu)在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛(sài)道已然(rán)开始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参(cān)数(shù)和性能来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但(dàn)宁(níng)德时(shí)代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率(lǜ)先在两轮电动(dòng)车和(hé)低(dī)速电动车(chē)领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末(mò)年(nián)初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能(néng)源(yuán)、德(dé)博新能(néng)源签订项(xiàng)目合作或(huò)战(zhàn)略合作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每每(měi)有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个(gè)领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已与(yǔ)多(duō)名客户签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已与多(duō)家知(zhī)名两轮电动车品牌开(kāi)展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工(gōng)作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体的客户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数(shù)倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落(luò)地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产(chǎn)能利用(yòng)率，钠电池(chí)落地的产(chǎn)能中(zhōng)可以(yǐ)实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大(dà)比例的(de)替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录中预(yù半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池(chí)市(shì)场的绝(jué)大部分份(fèn)额。

　　来(lái)源：传艺科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需(xū)要注意(yì)的(de)是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而(ér)被推到(dào)台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价(jià)格持(chí)续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价(jià)持续下跌会否影响钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士(shì)欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的平(píng)衡作(zuò)用，平衡锂价(jià)，保证(zhèng)锂(lǐ)资源的供应安全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展陷(xiàn)入被动(dòng)。”但他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电(diàn)池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁锂电池(chí)，高能(néng)量密度的也接近三元(yuán)523电(diàn)池(chí)。目前电(diàn)碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目(mù)前已(yǐ)经(jīng)和钠(nà)电池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原(yuán)料价(jià)格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完善后(hòu)，规模量(liàng)产后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料(liào)价格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚(shèn)至以下，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能，但只要(yào)碳(tàn)酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的(de)成(chéng)本优势(shì)就依(yī)然存在，并且随着技(jì)术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的(de)降本空间(jiān)有望进一步(bù)打开(kāi)，该成本临界点仍(réng)有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池的成(chéng)本。但能量密(mì)度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上(shàng)时，成(chéng)熟(shú)后(hòu)的钠(nà)离子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下时，钠离子(zi)电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无碍钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月9日的(de)调研记录中曾表示(shì)，公(gōng)司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到客(kè)户的(de)价(jià)格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺(quē)乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜(mó)线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资(zī)用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目(mù)的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地(dì)点变更为(wèi)重庆(qìng)市合川区工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺科技(jì)变为全(quán)资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生(shēng)变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该(gāi)项目(mù)剩余资(zī)金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年(nián)产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实(shí)施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路(lù)33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩(shèng)余募(mù)资（已投(tóu)入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入(rù)“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后(hòu)果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效率(lǜ)低下(xià)以及建成项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预计天差(chà)地(dì)别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩产项目建设期(qī)仅12个(gè)月(yuè)，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经(jīng)建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万(wàn)元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个(gè)月(yuè)，预计达(dá)产年(nián)实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然两年多(duō)时间过去了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目(mù)投(tóu)资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当(dāng)初的预期相去甚远。

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