当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就解决(jué)债务(wù)上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三(sān)个(gè)月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约(yuē)可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提(tí)高债务上限或(huò)暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案(àn)通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构(gòu)的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要求(qiú)其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决(jué)问题(tí)”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未(wèi)来可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银(yín)行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风(fēng)险，这(zhè)些(xiē)风险也(yě)可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度推迟美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然(rán)致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并保护美国经济和安全(quán)利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进(jìn)行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了(le)国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一(yī)度全线(xiàn)跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不(bù)断变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压力(lì)后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据(jù)显示大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油(yóu)整体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下，表现(xiàn)最为亮(liàng)眼，也(yě)是(shì)本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月(yuè)马(mǎ)棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是(shì)历(lì)史极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在(zài)于当月假期(qī)较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的(de)重要环(huán)境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾向较强的背景(jǐng)下，我们(men)预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续的上行基(jī)础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观(guān)。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累(lèi)库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着超于(yú)正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著(zhù)的(de)累库压力(lì)，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化(huà)供应压(yā)力，根(gēn)据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累(lèi)库。后期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影响要更大(dà)一些。后期，市敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背(bèi)景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的基础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都是(shì)空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种(zhǒng)中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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