射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股20分米等于多少米 20分米等于多少厘米，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受到资本热(rè)捧。据(jù)公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国(guó)以(yǐ)及金(jīn)沙江创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机(jī)构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网(wǎng)，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结构(gòu)更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩(kuò)大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之(zhī)路(lù)。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在投资慧智(zhì)微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预期，20分米等于多少米 20分米等于多少厘米也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市场相差无(wú)几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的(de)射频(pín)龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频(pín)芯20分米等于多少米 20分米等于多少厘米片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出(chū)一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于芯片测(cè)设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射(shè)频前(qián)端领(lǐng)域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应(yīng)用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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