财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企估值回(huí)归(guī)”业务交(jiāo)流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题(tí)、政策等色(sè)彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获(huò)批(pī)的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估(gū)值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)2197的立方根是多少，216的立方根是多少新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并2197的立方根是多少，216的立方根是多少卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情(qíng)前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空(kōng)间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价的压力过去以及二三(sān)季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还(hái)有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是偏(piān)低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高(gāo)银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧(yōu)市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站在中特(tè)估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市(shì)场行情结(jié)束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行(xíng)情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年(nián)行(xíng)情(qíng)结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分(fēn)析。

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