在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御(yù16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长)股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市(shì)场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基金和波(bō)动性目标基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁(cái)量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价格(gé)不敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可(kě)持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各(gè)公(gōng)司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(j16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长iàn)，过早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地(dì)位(wèi)通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济学家(jiā)预计(jì)，美(měi)国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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